城投债利差：城投债，各等级利差整体下行-20220116-天风证券-15页_615kb

城投债利差分析总结（2022-01-14）

核心内容

本报告分析了2022年1月14日全国及各省份城投债信用利差的变化情况，并与2022年1月7日进行对比。整体来看，全国城投债信用利差为163.16bp，较1月7日下行1.97bp。各等级城投债利差均呈现下行趋势，其中AAA、AA+、AA等级分别下行1.95bp、2.06bp、0.05bp。

主要观点

• 全国城投债利差整体下行：全国城投债信用利差较1月7日有所下降，显示市场对城投债风险的评估有所缓和。
• 不同等级利差变化不一：AAA等级利差下行幅度最大，AA+次之，AA等级利差小幅下行。
• 省份利差分化明显：全国城投债信用利差分为五个梯队，不同省份利差变动差异较大，部分省份利差明显上行，部分则显著下行。

关键信息

分省份信用利差情况

第一梯队（400bp以上）：

• 贵州（711.57bp，上行2.87bp）
• 青海（487.22bp，下行3.28bp）
• 云南（416.43bp，上行3.23bp）
• 辽宁（411.93bp，下行3.24bp）

第二梯队（300-400bp）：

• 天津（381.21bp，下行1.44bp）
• 黑龙江（340.04bp，下行2.25bp）
• 山西（317.30bp，上行3.39bp）

第三梯队（200-300bp）：

• 广西（262.55bp，下行3.52bp）
• 湖南（242.01bp，下行1.61bp）
• 宁夏（237.29bp，下行1.39bp）
• 吉林（228.89bp，下行2.31bp）
• 四川（206.71bp，上行0.95bp）
• 新疆（202.54bp，下行8.83bp）

第四梯队（100-200bp）：

• 甘肃（175.56bp，下行2.35bp）
• 重庆（172.12bp，下行1.69bp）
• 山东（161.55bp，下行2.45bp）
• 内蒙古（154.75bp，下行2.68bp）
• 河南（148.13bp，下行2.20bp）
• 湖北（136.66bp，下行2.94bp）
• 江西（130.73bp，下行1.86bp）
• 河北（129.96bp，下行2.56bp）
• 江苏（117.38bp，下行2.10bp）
• 安徽（114.73bp，下行2.48bp）

第五梯队（100bp以下）：

• 北京（86.17bp，下行1.89bp）
• 西藏（80.20bp，下行2.60bp）
• 浙江（76.26bp，下行1.52bp）
• 福建（70.89bp，下行0.96bp）
• 广东（52.93bp，下行2.14bp）
• 上海（46.61bp，下行1.13bp）

分地级市信用利差变动情况

利差上行幅度最大的地级市TOP10：

1. 资阳市（四川，+44.03bp）
2. 文山州（云南，+36.72bp）
3. 毕节市（贵州，+22.29bp）
4. 黔西南州（贵州，+20.04bp）
5. 运城市（山西，+16.66bp）
6. 合川区（重庆，+8.12bp）
7. 武清区（天津，+7.88bp）
8. 贵阳市（贵州，+7.32bp）
9. 黔东南州（贵州，+6.96bp）
10. 潼南区（重庆，+6.33bp）

利差下行幅度最大的地级市TOP10：

1. 三明市（福建，-62.22bp）
2. 淮北市（安徽，-15.55bp）
3. 泰安市（山东，-14.28bp）
4. 璧山区（重庆，-11.60bp）
5. 伊犁州（新疆，-8.94bp）
6. 新余市（江西，-8.72bp）
7. 镇江市（江苏，-8.06bp）
8. 珠海市（广东，-8.05bp）
9. 六安市（安徽，-7.61bp）
10. 滨海新区（天津，-7.27bp）

风险提示

• 本报告为市场情况监控，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估报告信息，并结合自身投资目标与风险承受能力进行决策。