20211031-天风证券-城投债利差_城投债_各等级利差整体下行_15页_592kb

报告摘要

城投债利差变化总结

核心内容

10月29日，全国城投债信用利差整体为155.23bp，较10月22日下行6.95bp。各等级城投债利差均呈现下行趋势，其中AAA级利差为82.42bp，下行7.41bp；AA+级利差为133.08bp，下行7.29bp；AA级利差为328.33bp，下行2.13bp。

主要观点

全国整体趋势：城投债信用利差整体下行，表明市场对城投债的信用风险预期有所降低。
省份利差分化：全国城投债信用利差可分为五个梯队，其中贵州、辽宁、青海处于第一梯队，浙江、北京、福建、西藏、广东、上海处于第五梯队，显示不同省份信用风险差异显著。
地级市波动明显：部分地级市利差显著上行或下行，反映地方财政状况、政策变化及市场情绪的差异。

关键信息

分省份信用利差情况

梯队	省份	利差（bp）	利差变化（bp）
第一梯队（400bp以上）	贵州	608.81	+3.63
	辽宁	453.62	+0.66
	青海	406.32	+4.89
第二梯队（300-400bp）	云南	386.39	-33.28
	黑龙江	339.59	-10.27
	天津	323.92	-2.15
第三梯队（200-300bp）	山西	281.56	-11.40
	广西	258.46	-8.54
	内蒙古	255.01	-5.87
	湖南	235.15	-5.21
	吉林	215.22	-1.26
	宁夏	211.37	-12.45
	四川	205.13	-2.89
	新疆	202.71	-8.34
第四梯队（100-200bp）	重庆	168.89	-4.45
	甘肃	159.38	-6.42
	陕西	156.15	-7.51
	山东	151.50	-4.06
	河北	150.92	-10.25
	河南	136.45	-15.11
	湖北	129.28	-7.13
	江西	129.18	-7.15
	安徽	121.76	-5.85
	江苏	119.74	-7.29
第五梯队（100bp以下）	浙江	77.15	-6.14
	北京	77.14	-3.45
	福建	68.67	-7.22
	西藏	55.85	-9.94
	广东	53.75	-6.30
	上海	44.03	-4.72

分地级市信用利差变动情况

利差上行幅度最大的地级市TOP10：

丹东市（辽宁） +74.17bp
安顺市（贵州） +36.51bp
潼南区（重庆） +28.31bp
黔东南州（贵州） +24.59bp
盘锦市（辽宁） +24.39bp
汉中市（陕西） +21.26bp
九龙坡区（重庆） +15.63bp
毕节市（贵州） +13.60bp
黔西南州（贵州） +12.84bp
曲靖市（云南） +12.59bp

利差下行幅度最大的地级市TOP10：

梅州市（广东） -150.43bp
新余市（江西） -66.30bp
平顶山市（河南） -30.89bp
静海区（天津） -30.56bp
运城市（山西） -24.13bp
晋中市（山西） -19.47bp
鹤壁市（河南） -18.62bp
沙坪坝区（重庆） -16.99bp
昆明市（云南） -16.67bp
怀化市（湖南） -16.50bp

风险提示

本报告仅为市场情况监控，不构成投资建议。投资者需注意市场风险，独立评估信息并结合自身情况做出决策。

数据说明

利差计算方式：中债估价收益率 - 中债国开到期收益率（线性插值法）。
样本券范围：2014年起在公开市场上发行的企业债、公司债、中期票据与短期融资券，剔除非城投债、有担保债券、主体评级与债项评级不一致的债券、永续债、浮动利率债券与累进利率债券。

分析师信息

分析师：孙彬彬
执业证书编号：S1110516090003
联系方式：sunbinbin@tfzq.com

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图表目录

图1：城投利差走势（更新至2021-10-29）
图2：分省利差统计（2021-10-29）
图3-32：各省份城投利差走势

总结

本报告展示了10月29日城投债整体及分省份、地级市的信用利差变动情况。全国城投债利差整体下行，但不同省份和地级市的变动趋势存在明显差异。部分省份如云南、河南、宁夏、山西等利差显著下行，而贵州、辽宁、青海则利差有所上行。地级市层面，广东、江西、山西等地利差下行幅度较大，而辽宁、贵州等地利差上行。这些数据反映了不同地区城投债的信用风险变化，对投资者评估地方债务风险具有参考价值。

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