20220911-光大证券-纺织服装及化妆品行业2022年中报总结_疫情影响下业绩表现分化_头部企业彰显经营韧性_24页_3mb

行业研究总结

核心内容概述

2022年上半年，纺织服装及化妆品行业在疫情背景下表现出分化态势，部分子行业展现出较强的经营韧性，而其他子行业则受到较大影响。整体来看，行业收入和利润均受到一定压力，但部分龙头公司表现突出，显示出较强的抗风险能力。

主要观点

1. 纺织服装行业

• 品牌服饰行业：2022H1行业收入同比增长2.58%，归母净利润同比下滑24.61%。

  • 运动服饰与户外板块：表现亮眼，收入分别同比增长19.71%、31.21%，归母净利润分别增长4.35%、71.14%。
  • 其他子行业：如大众服饰、高端服饰、童装、家纺等收入和利润均有所下滑。
  • 财务指标：毛利率和归母净利率同比下降，期间费用率上升，存货周转天数增加。

• 纺织制造行业：2022H1行业收入同比增长8.26%，归母净利润增长4.85%。

  • 毛纺、丝麻织品、辅料：收入增速领先，分别增长20.41%、19.13%、18.90%。
  • 海外需求：尽管存在不确定性，但全球化布局的龙头公司仍表现出稳健增长。
  • 财务指标：毛利率略有下降，归母净利率基本持平，期间费用率略有上升。

2. 化妆品行业

• 行业整体表现：2022H1收入同比增长7.58%，归母净利润同比下滑21.75%。
  • 美妆品牌商：收入和利润均实现正增长，贝泰妮、华熙生物、珀莱雅表现尤为突出。
  • 代运营、制造商、个护公司：收入和利润均下滑，尤其是个护公司下滑显著。
  • 财务指标：毛利率略有上升，归母净利率下降，期间费用率上升。

关键信息

1. 纺织服装行业

• 收入与利润：品牌服饰行业收入增长2.58%，但归母净利润下降24.61%；纺织制造行业收入增长8.26%，归母净利润增长4.85%。
• 疫情对销售的影响：上半年国内疫情多点散发，导致线下门店客流减少、物流受阻，对销售造成压力。
• 子行业表现：
  • 运动服饰：收入增长19.71%，归母净利润增长4.35%。
  • 户外：收入增长31.21%，归母净利润增长71.14%。
  • 大众服饰：收入和利润均下滑，归母净利润降幅较大。
  • 高端服饰：收入和利润下滑，但比音勒芬表现相对稳健。
  • 家纺：收入和利润降幅较小，表现出一定韧性。
• 投资建议：
  • 品牌服饰：关注运动服饰龙头如安踏体育、李宁、特步国际，以及高端运动时尚品牌如比音勒芬。
  • 纺织制造：关注华利集团、申洲国际、伟星股份等全球化布局的龙头公司。
  • 高股息率与低估值：推荐具有稳定现金流和高股息率的稳健型标的。

2. 化妆品行业

• 收入与利润：行业收入增长7.58%，但归母净利润下降21.75%。
• 疫情对销售的影响：线下销售受疫情影响较大，部分公司如上海家化、丸美股份业绩承压。
• 子行业表现：
  • 美妆品牌商：收入和利润增长，贝泰妮、华熙生物、珀莱雅表现突出。
  • 代运营、制造商、个护公司：收入和利润均下滑，其中个护公司下滑最严重。
• 投资建议：
  • 继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮。
  • 关注老牌国货上海家化。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致终端消费疲软，影响行业需求。
• 疫情反复：对线下销售造成持续压力，尤其是对依赖线下渠道的公司。
• 行业竞争加剧：国外品牌可能进行价格战，影响国内对标品牌。
• 电商平台流量成本上升：可能对品牌商的盈利能力构成挑战。

图表与数据

• 行业总览图：展示了服装和化妆品零售额同比增速变化。
• 子行业分析图：详细分析了各子行业的收入与利润变化。
• 财务指标图：包括毛利率、净利率、费用率等关键财务指标的变化趋势。

附录与相关研报

• 附录：包含行业与沪深300指数对比图、财务指标表格等。
• 相关研报：提供了更多关于行业竞争、国货突围、消费复苏等背景信息。

总结

2022年上半年，纺织服装及化妆品行业在疫情背景下表现出显著的分化。运动服饰、户外板块因需求增长和品牌力提升表现突出，而大众服饰、高端服饰等子行业则受到较大冲击。纺织制造行业整体保持增长，但毛利率有所下降。化妆品行业收入略有增长，但归母净利润下滑，美妆品牌商表现优于其他子行业。投资建议强调关注具备较强经营韧性和长期竞争力的龙头企业。