纺织服装及化妆品行业2020年半年报回顾：消费逐步回暖，Q2线上持续提速增长-20200907-申万宏源-28页_1mb

纺织服装及化妆品行业2020年半年报总结

核心内容

2020年上半年，中国纺织服装及化妆品行业受到新冠疫情的冲击，整体呈现线下承压、线上复苏的格局。尽管上半年服装类销售额同比下降，但随着疫情逐步控制，线下零售恢复增长，线上业务持续发力，行业景气度逐步回暖。化妆品行业则表现出较强的抗压能力，线上销售持续高速增长，成为推动行业复苏的主要力量。

主要观点

1. 行业整体表现

• 服装行业：20Q1受疫情影响严重，线下客流下滑，整体销售同比下滑；20Q2随着疫情缓解，线下零售逐步恢复，线上销售持续增长，服装类销售额累计同比下降8.3%，跌幅环比收窄。
• 化妆品行业：20H1化妆品零售额小幅下滑0.2%，但20Q2实现15.6%的同比增长，线上销售表现尤为亮眼，成为行业复苏的主要动力。

2. 电商渠道表现

• 线上零售占社零比重达25.2%，较20Q1提升1.6个百分点，显示线下消费向线上转移趋势明显。
• 电商企业如南极电商、壹网壹创在20H1实现显著增长，南极电商Q2GMV增速近50%，壹网壹创Q2归母净利润同比增长64.5%。

3. 服装细分领域

• 运动服饰：安踏体育、李宁等品牌在Q2表现超预期，其中FILA和安踏其他品牌实现高增长。
• 中高端服饰：比音勒芬、地素时尚等品牌表现出较强的抗压能力，线上销售成为主要增长点。
• 大众服饰：海澜之家、森马服饰等公司线上销售占比提升，线下逐步恢复，但整体仍面临较大压力。

4. 家纺行业

• 线上销售占比持续提升，水星家纺、罗莱生活等企业Q2表现亮眼，线上增速显著。
• 门店优化和大店策略推动品牌影响力提升，同时线上渠道助力销售回暖。

5. 化妆品行业

• 20H1化妆品零售额与去年基本持平，线上销售持续增长，部分企业如珀莱雅、丸美股份表现突出。
• 企业积极拓展线上渠道，推出新品与爆品，提升品牌竞争力。

关键信息

1. 电商渠道表现

• 南极电商：20H1收入同比下降0.5%，但归母净利润同比增长11.5%，Q2GMV增速近50%。
• 壹网壹创：20H1归母净利润同比增长55.9%，Q2归母净利润同比增长64.5%，多平台布局助力业绩增长。

2. 服装行业表现

• 安踏体育：H1收入同比下降1.0%，但FILA品牌表现强劲，Q2零售额同比增长10-20%。
• 李宁：H1收入同比下降1.2%，Q2电商渠道增长20%-30%，表现优于预期。
• 海澜之家：H1收入同比下降24.4%，但Q2线上增速达40%，线下销售恢复至9成。
• 森马服饰：H1收入同比下降30.2%，Q2收入同比下降27%，但线上销售占比提升。

3. 家纺行业表现

• 水星家纺：H1收入同比下降8.5%，但Q2线上销售增速超20%，电商收入占比近50%。
• 罗莱生活：H1收入同比下降12.9%，Q2线上销售爆发增长，电商收入占比约30%。
• 富安娜：H1收入同比下降0.4%，但线上销售占比提升，电商收入增长。

4. 化妆品行业表现

• 珀莱雅：H1收入同比增长4.3%，电商渠道增长44%，收入占比达64%。
• 丸美股份：H1收入同比增长4.6%，线上销售占比达54%，Q2线上增速达27%。
• 青松股份：H1收入同比增长70.8%，主要得益于收购诺斯贝尔，业务拓展迅速。
• 华熙生物：H1收入同比增长17.0%，线上销售增长显著，收入占比提升。

投资建议

1. 高成长板块

• 化妆品及电商：推荐青松股份、珀莱雅、华熙生物、丸美股份、南极电商，因其在电商渠道和线上销售方面表现突出。
• 边际改善明显：推荐水星家纺、罗莱生活、比音勒芬、地素时尚，这些企业在Q2表现良好，有望持续复苏。
• 龙头白马：推荐安踏体育、李宁、申洲国际、海澜之家、森马服饰，其品牌影响力和市场地位稳固，具备长期投资价值。

风险提示

• 若疫情持续时间较长，消费行业业绩可能不及预期。
• 外部冲击增加，可能导致收入增速放缓。
• 居民消费意愿不强，可能影响整体销售表现。

行业趋势

• 线上销售持续增长：疫情加速了消费从线下向线上的转移，线上渠道成为主要增长点。
• 品牌力成为关键：中高端服饰品牌在疫情期间表现出更强的抗压能力，未来有望持续增长。
• 行业复苏态势明显：随着线下客流恢复和线上销售增长，纺织服装及化妆品行业整体呈现复苏趋势。