20221217-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_11月服装_化妆品零售走弱_扩大内需战略出台_期待提振消费_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

2022年11月，服装、化妆品零售额同比分别下滑15.60%和4.60%，降幅较10月进一步扩大。1~11月累计同比分别下滑5.80%和3.10%。受疫情影响，消费疲软，但随着防疫政策优化，市场对消费复苏抱有期待。国务院发布《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，提出通过提升传统消费、发展服务消费、培育新型消费和倡导绿色低碳消费等措施，促进消费增长，推动中国品牌发展。

主要观点

1. 行情回顾

• 纺织服装板块：上周下跌0.61%，过去一个月上涨5.24%。
• 化妆品板块：上周上涨1.27%，过去一个月下跌0.81%。
• 行业表现：纺织服装板块在过去一周涨幅位列第9位，过去一个月位列第7位；化妆品板块过去一周涨幅位列第3位，过去一个月位列第20位。

2. 投资建议

纺织服装行业：

• 推荐标的：
  • 长期赛道景气度和品牌力角度：安踏体育、李宁、特步国际、比音勒芬、海澜之家、波司登、罗莱生活。
  • 短期业绩确定性角度：稳健医疗。
• 上游纺织制造：推荐全球化布局的龙头，如华利集团、申洲国际、伟星股份，关注其订单变化及去库存进展。

化妆品行业：

• 推荐标的：
  • 珀莱雅（产品力强、多品牌布局）。
  • 贝泰妮（敏感肌护肤龙头）。
  • 上海家化（老牌国货，业绩复苏）。

关键信息

1. 行业数据

• 服装零售额：2022年11月同比下滑15.60%，1~11月累计同比下滑5.80%。
• 化妆品零售额：2022年11月同比下滑4.60%，1~11月累计同比下滑3.10%。
• 社零数据：2022年11月社零总额同比下滑5.90%，低于市场预期。

2. 行业新闻动态

• Lululemon：FY2022Q3收入同比增长31%，但毛利率下降。
• 森马服饰：举办首次海外招商发布会，聚焦非洲市场。
• 花西子：首家全球旗舰店在杭州开业。
• 雅诗兰黛：中国创新研发中心在上海揭幕。
• 美丽田园：通过港交所上市聆讯。

3. 估值与市场表现

• 美妆品牌商：历史PETTM均值为76倍，当前为53倍。
• 个护品牌商：历史PETTM均值为46倍，当前为39倍。
• 代运营商：历史PETTM均值为42倍，当前为37倍。
• 原料及制造商：历史PETTM均值为15倍，当前为负值。

4. 风险提示

• 宏观经济：增速下行可能抑制消费。
• 疫情反复：影响终端消费。
• 行业竞争：国外品牌价格战对国内品牌不利。
• 电商流量：增速放缓或成本上升影响盈利能力。

附录与数据

1. 高股息率个股（纺织服装行业）

• 中国利郎：近三年平均股息率11.48%，2022年PE为7。
• 江南布衣：近三年平均股息率10.71%，2022年PE为-。
• 森马服饰：近三年平均股息率8.79%，2022年PE为20。
• 稔美股份：近三年平均股息率4.22%，2022年PE为19。
• 伟星股份：近三年平均股息率4.22%，2022年PE为19。

2. 解禁/解锁明细

• 航民股份：2022-12-20，解禁数量7,821.35万股，占总股本7.44%。
• 哈森股份：2022-12-20，解禁数量200万股，占总股本0.90%。
• 泰慕士：2023-01-10，解禁数量240万股，占总股本2.25%。
• 继续列出其他公司解禁信息，包括解禁日期、数量、比例及市值。

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，或其他原因，无法给出明确的投资评级。

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数。
• 中小盘基准：中小板指。
• 创业板基准：创业板指。
• 新三板基准：新三板指数。
• 港股基准：恒生指数。

分析与估值的局限性

• 报告基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 采用的估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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