20220521-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_4月疫情背景下服装_化妆品零售额同比降幅均超20_环比3月扩大_12页_1mb

行业研究总结

核心内容

2022年4月，受疫情影响，中国服装和化妆品零售额同比分别下滑22.80%和22.30%，降幅较3月进一步扩大，分别为10.10PCT和16.00PCT。尽管4月社零总额同比下滑11.10%，低于市场预期，但1~4月累计同比仅下滑0.20%，显示消费复苏的潜力。

主要观点

1. 疫情对消费的影响

• 疫情对上海、北京等城市线下门店客流和物流发货造成冲击，导致服装、化妆品等可选消费品出现较大下滑。
• 随着疫情逐步控制，消费信心修复，可选品类消费预计展现较好的复苏弹性。

2. 棉花行业预测

• USDA 5月月报下调了2021/22年度全球棉花产量、消费量、进口量和出口量，上调期末库存。
• 2022/23年度全球棉花产量预测同比增加56.9万吨，消费量同比减少20.8万吨，进口量和出口量分别增加45.6万吨和43.8万吨，期末库存减少18.0万吨。
• 中国在2022/23年度产量增加，消费量减少，进口量增加，期末库存小幅上调。

3. 行情回顾

• 纺织服装板块在上周上涨2.88%，过去一个月下跌0.26%。
• 化妆品板块在上周下跌1.52%，过去一个月上涨10.57%。
• 纺织制造和服装家纺板块分别表现较好，其中服装家纺涨幅较大。

4. 投资建议

纺织服装行业

• 建议关注估值回调到位、景气度持续相对较高且长期逻辑明确的运动服饰龙头，如安踏体育、李宁、特步国际。
• 同时关注受疫情影响较小的高端运动时尚品牌，如比音勒芬、罗莱生活。
• 上游纺织制造方面，推荐全球化布局、对客户议价能力强的龙头，如华利集团、申洲国际。
• 建议关注高股息率、低估值的稳健型标的。

化妆品行业

• 维持前期观点，行业竞争加剧，国际品牌加大布局，渠道多元化趋势明显。
• 品牌商销售费用率持续上行，需关注国内品牌在产品力上的突破。
• 建议继续推荐珀莱雅、贝泰妮等具备较强产品力和品牌影响力的公司。

关键信息

• 零售数据：2022年4月服装零售额同比下滑22.80%，化妆品零售额同比下滑22.30%。
• USDA预测：2022年5月月报下调21/22年度全球棉花产量、消费量、进口量、出口量，上调期末库存。
• 板块表现：纺织服装板块上周上涨2.88%，过去一个月下跌0.26%；化妆品板块上周下跌1.52%，过去一个月上涨10.57%。
• 行业新闻：
  • 加拿大鹅2022财年第四季度收入同比增长23.8%。
  • Burberry集团2022财年营收同比增长23%。
  • 欧莱雅集团或将收购Byredo。
  • 2022Q1中国电商平台高端美妆产品销售额同比增长11%。
  • 花西子母公司宜格集团CMF实验室启用。
  • 薇诺娜特护霜、Ulike脱毛仪以软植入形式出现在刘畊宏直播间。
• 风险提示：
  • 宏观经济增速下行。
  • 疫情反复或极端天气影响终端消费。
  • 行业竞争加剧，国外品牌价格战。
  • 电商平台流量增速放缓及成本上升。

行业与沪深300指数对比

• 纺织服装板块在上周涨幅为2.88%，位列申万一级行业第12位；过去一个月跌幅为0.26%，位列第10位。
• 化妆品板块在上周跌幅为1.52%，位列第31位；过去一个月涨幅为10.57%，位列第1位。

附录信息

• 高股息率个股：如中国利郎、江南布衣、森马服饰等，近三年平均股息率在4.11%至11.97%之间。
• 非流通股解禁：包括星期六、伟星股份、欣贺股份等，解禁日期在2022年5月至2023年4月之间，解禁数量和市值不等。

评级与声明

• 行业评级：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。
• 分析师声明：分析师孙未未、朱洁宇具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 法律声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，内容仅供参考，不构成投资建议，客户应自行承担投资风险。

总结

整体来看，疫情对纺织服装和化妆品行业造成较大影响，但随着疫情逐步控制，消费复苏迹象显现。USDA月报对全球棉花供需进行预测，显示产量和出口量增加，消费和进口量减少。投资建议方面，推荐关注估值回调、景气度较高、产品力强的品牌和制造企业，同时提醒关注疫情和宏观经济风险。