20220228-建信期货-动力煤月报_动力煤的价格或将在发改委给定合理区间上限下方震荡__14页_2mb

动力煤研究报告总结

核心内容概述

本报告由建信期货黑色金属研究团队发布，旨在分析2022年2月动力煤市场行情及未来走势。报告指出，动力煤价格或将在国家发改委设定的合理区间上限下方震荡。主要依据包括供需变化、政策调控、市场预期管理及进口影响等因素。

主要观点

1. 供需格局

• 供给端：2022年2月，陕西省、内蒙古自治区、山西省动力煤周度开工率基本恢复至节前水平，显示供应端已逐步恢复。
• 需求端：尽管2021年12月全社会用电量和发电量同比有所下降，但预计2022年全国用电量及最高用电负荷仍将较快增长，动力煤需求增速或不低于2021年。
• 供需平衡：在保供稳价政策下，2022年动力煤供需或将呈现紧平衡状态，而非持续性缺口。

2. 价格走势

• 2022年2月，动力煤主力2205合约价格由月初772.4元/吨上涨至898.6元/吨，随后回落至771.4元/吨。
• 2月25日，发改委发布通知，设定秦皇岛港口下水煤（5500千卡）中长期交易价格合理区间为570-770元/吨，该政策的出台促使动力煤期货价格快速下跌至738元/吨。

3. 市场预期管理

• 国家发改委强调健全煤炭价格调控机制，通过提升供需调节能力、强化市场预期管理、加强煤电市场监管等手段，引导煤炭价格回归合理区间。
• 该政策将有效缩减煤炭价格的炒作空间，进一步管控煤企利润。

4. 进口影响

• 2021年从俄罗斯进口动力煤约3733.67万吨，占总进口量的14.38%，国内总供给的1.45%。
• 2、3月份进口量较少，即使俄罗斯进口减少，对国内市场影响也较小。
• 俄乌冲突对国内动力煤进口影响有限，主要原因是煤价倒挂，导致俄罗斯动力煤更多流向日韩等国家。

关键信息

1. 价格合理区间

• 秦皇岛港口下水煤（5500千卡）中长期交易价格合理区间为570-770元/吨（含税）。
• 山西、陕西、蒙西5500千卡坑口煤价合理区间分别为370-570、320-520、260-460元/吨。
• 蒙东3500千卡合理区间为200-300元/吨。

2. 市场数据

• 2021年全国全社会用电量为8.31万亿千瓦时，同比增长10.3%，两年平均增长7.1%。
• 2021年全国最高用电负荷为11.92亿千瓦，同比增长10.8%。
• 2022年2月动力煤港口库存降至3785.1万吨，为历年同期低位，电厂库存较为充足。

3. 政策影响

• 政策调控将增强政府对煤炭供需的调控能力，包括完善储备调节机制、加强铁路集疏运配套能力等。
• 强化市场预期管理，及时发布价格信息，防止价格异常波动。
• 加强对煤电市场的监管，遏制投机行为，确保市场公平竞争。

未来预判

• 价格震荡：在发改委设定的合理区间内，动力煤价格或将在上限下方震荡。
• 供需平衡：2022年动力煤供需预计以紧平衡为主，不再出现像2021年那样的持续性缺口。
• 市场稳定：政策调控将有效稳定市场价格，减少市场波动，增强市场信心。

研究团队信息

• 研究员：
  • 肖维：021-60635725，xiaow@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3011551，投资咨询证书号：Z0011422
  • 翟贺攀：021-60635736，zhaihp@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3033782，投资咨询证书号：Z0014484
  • 吴凯航：021-60635735，wukh@ccbfutures.com，期货从业资格号：F03086042

数据来源

• 行情数据：聚宽、Wind、建信期货研投中心
• 行业数据：Mysteel、国家发改委、统计局等

建信期货联系方式

• 总部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
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分析结论

综上所述，动力煤市场在政策调控和供需平衡的双重作用下，预计将在合理区间内震荡运行。发改委的干预政策将有效稳定市场，减少价格波动，同时需求端的持续增长和供应端的恢复将共同推动市场进入新的平衡状态。