20220228-海证期货-海证策略月刊_3月份动力煤期货行情展望_7页_1mb

动力煤期货行情展望（2022年3月）

核心内容概述

本文档由海证期货研究所黑色产业团队发布，旨在对2022年3月份动力煤期货行情进行分析与展望。文档从供应、需求、库存及运输等多个维度展开，结合市场动态、政策影响及历史数据，全面评估动力煤价格走势及市场操作风险。

主要观点

• 3月行情回顾：动力煤2205合约期货延续弱势运行，但临近月底因寒潮影响，电补库情绪回升，期现价格出现止跌回暖迹象。
• 政策干预增强：随着煤价逐步反弹，政策干预迹象逐步增加，抑制了短期价格反弹情绪。
• 期货操作风险：05合约维持高保证金和高手续费，导致市场波动幅度降低，流动性收窄，远月合约交易清淡，操作风险加大。
• 需求端表现：火电需求同比维持高增长，沿海八省电厂日耗维持在农历季节性高位，预计3月将进一步提升。
• 库存水平偏低：港口及坑口库存维持低位，现货价格偏高，但供需季节性转换将逐步缩小缺口。
• 中期趋势：市场中期仍处于价格下行周期，操作上建议逢高做空，关注3月后需求边际下降对价格的影响。

关键信息

1. 供应端分析

• 煤炭产量：发改委数据显示，当前煤炭日均产量超过1200万吨，供给维持强势。
• 产量释放：3月份动力煤产量出现明显释放，但需关注政策延续性。
• 进口情况：动力煤进口量未有显著增加，市场仍以国产煤为主。

2. 需求端分析

• 火电需求：火电发电量同比维持高增长，沿海八省电厂日耗维持在180万吨附近。
• 非电终端：非电终端采购释放，导致北港市场煤流动量紧缺，不得不接受高价。
• 疫情因素：疫情的不定期发酵可能影响日耗增长，维持5%以上的同期涨幅。

3. 库存端分析

• 北港库存：北方七港口库存合计1600万吨，受限价政策影响，贸易商发运积极性偏低，港口库存维持偏低水平。
• 长江口库存：长江七港库存为337万吨，近期北港下货以直过为主，终端港口库存有所增加，市场煤量消化，库存相对稳定。

4. 运输端分析

• 运价低迷：煤炭运输需求偏弱，运价再创新低，北方港-长江口航线运价23元/吨，北方-广州航线运价27.5元/吨。
• 运力过剩：复产复工导致运力阶段性过剩，进一步压制运价。

市场操作建议

• 操作策略：维持逢高做空策略，关注价格重心向下的趋势。
• 短期关注：短期以验证3月社会需求实际耗量变化为主，操作上需谨慎。
• 中期判断：市场中期仍处于价格下行周期，需警惕库存逐步回补带来的价格压力。

分析师介绍

• 石头：海证期货研究所副所长，黑色首席分析师，经济师，拥有丰富的行业经验与研究能力，曾获上海期货交易所年度优秀分析师、大连商品交易所优秀期货投研团队核心成员等荣誉。

法律声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价依据。
• 报告版权归海证期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。