南华期货煤焦产业周报总结
核心内容概述
本周南华期货发布的煤焦产业周报对焦煤、焦炭及动力煤的供需、价格、库存及市场策略进行了详细分析。报告指出，焦煤基本面良好，但盘面估值偏高；焦炭受成本支撑，偏强运行，但需关注复产力度；动力煤基本面强劲，但政策调控导致价格或回归合理区间。
主要观点
焦煤
- 基本面良好：供应端问题尚未解决，澳蒙进口缺口仍存在，国产煤全面复产。
- 价格走势：现货由跌转涨，期货价格周四夜盘回落，周五受动力煤影响跌幅扩大，但周五夜盘小幅回升。
- 供需分析：预计5月份前进口端难以出现大幅增长，供需偏紧可能主导行情。
- 策略建议：逢低做多，但需关注盘面节奏，当前估值偏高，需现货上涨支持。
- 库存情况：下游库存偏低，后期需求启动或成为利多因素。
- 风险因素：动力煤价格政策持续走低，下游焦企持续限产。
焦炭
- 成本支撑：焦煤价格支撑明显，现货偏强，第一轮提涨基本落地。
- 价格走势：上周偏强运行，周五受商品板块及调控政策影响回调。
- 供需预期：预计本轮提涨3轮左右，后续关注复产情况。铁水产量预计4月前恢复至230万吨。
- 库存情况：下游钢厂焦炭库存绝对值低位，但可用天数偏高，需求启动或有补库需求。
- 策略建议：短期偏多，但需关注宏观及国际情势对价格的影响。
- 风险因素：原料成本坍塌、焦化厂限产趋严、钢厂需求端限产持续变严。
关键信息
价格变化
| 品种 |
当期值 |
上期值 |
变化 |
| 焦煤主力 |
2511.5 |
2558 |
-46.5 |
| 焦炭主力 |
3183 |
3315.5 |
-132.5 |
| 吕梁低硫主焦煤 |
2650 |
2450 |
+200 |
| 蒙5自提价 |
2535 |
2350 |
+185 |
| 日照港准一级焦炭 |
3210 |
3210 |
0 |
| 临汾准一级焦炭 |
3010 |
2810 |
+200 |
| 鄂尔多斯坑口价Q5500 |
690 |
700 |
-10 |
| 陕西榆林坑口价Q5800 |
725.0 |
810.0 |
-85 |
| 山西大同坑口价Q5500 |
675.0 |
830.0 |
-155 |
| 秦皇岛港Q5500 |
900.0 |
970.0 |
-70 |
| 曹妃甸港Q5500 |
900.0 |
1000.0 |
-100 |
| 广州港Q5500 |
1000.0 |
1210.0 |
-210 |
| 纽卡斯尔NEWC现货价 |
215.0 |
190.0 |
+25 |
| 欧洲ARA港现货价 |
225.0 |
230.0 |
-5.00 |
| 理查德RB现货价 |
300.0 |
300.0 |
0.00 |
期货价格与价差
| 合约 |
本周 |
上周 |
周涨跌 |
周涨跌幅 |
| ZC01 |
751 |
812 |
-61 |
-7.51% |
| ZC05 |
745.0 |
812.0 |
-67 |
-8.25% |
| ZC09 |
743.8 |
795.8 |
-52 |
-6.53% |
| 1-5价差 |
6.0 |
-19.6 |
25.6 |
-130.61% |
| 5-9价差 |
1.2 |
16.2 |
-15 |
-92.59% |
| 01持仓量 |
44.0 |
43.0 |
+1 |
+2.33% |
| 01基差 |
155.0 |
158.0 |
-3 |
-1.90% |
库存情况
| 库存类型 |
当期值 |
上期值 |
周环比 |
今年平均水平 |
| 独立焦企焦煤库存 |
1280.21 |
1293.9 |
-13.69 |
1450.02 |
| 钢厂焦煤库存 |
939.12 |
952.02 |
-12.9 |
974.53 |
| 港口焦煤库存 |
329 |
334 |
-5 |
421.06 |
| 煤矿焦煤库存 |
252.45 |
272.7 |
-20.25 |
180.60 |
| 洗煤厂焦煤库存 |
161.46 |
183.16 |
-21.7 |
160.30 |
| 焦煤总库存 |
2223.42 |
2171.84 |
+51.58 |
3190.95 |
| 库存类型 |
当期值 |
上期值 |
周环比 |
近一年平均水平 |
| 钢厂焦炭库存 |
727.97 |
704.63 |
+23.34 |
754.5415385 |
| 港口焦炭库存 |
203.6 |
206.8 |
-3.2 |
208 |
| 独立焦企焦炭库存 |
99.63 |
107.2 |
-7.57 |
97.76826923 |
| 焦炭总库存 |
1031.2 |
1018.63 |
+12.57 |
1039.630962 |
供需与产量
- 焦煤供应：蒙煤通关车辆维持在100车左右，国产煤全面复产。
- 焦煤需求：铁水产量恢复至208万吨，复产进度符合预期。
- 焦炭供应：独立焦企和钢厂焦炭产量上升，产能利用率提高。
- 焦炭需求：铁水产量恢复至208万吨，预计4月前恢复至230万吨。
- 动力煤供应：鄂尔多斯日产恢复至280万吨以上，全国日产量超1200万吨。
- 动力煤需求：电厂日耗高位，非用电需求向好，整体需求良好。
- 动力煤库存：下游库存充足，但整个产业链库存较低，尤其是港口和煤矿库存。
风险与政策因素
- 焦煤风险：动力煤价格政策持续走低，下游焦企持续限产。
- 焦炭风险：原料成本坍塌、焦化厂限产趋严、钢厂需求端限产持续变严。
- 动力煤风险：国内政策调控坚定，价格或回归合理区间；天气、疫情、进出口政策也需关注。
结论
- 焦煤：基本面良好，但盘面估值偏高，需关注供需节奏和现货走势。
- 焦炭：成本支撑明显，短期偏多，但需关注复产力度和宏观因素。
- 动力煤：基本面良好，但政策调控导致价格或回归合理区间，中长期偏空。
