20230604-华泰期货-动力煤月报_动煤价格或将下跌至合理区间_7页_884kb

动力煤月报总结

核心观点

• 动力煤价格在本月大幅下跌，累积跌幅已超200元/吨。市场预期5500大卡动力煤价格将进一步下跌至770元/吨以下，进入发改委设定的合理区间（570-770元/吨）。
• 由于期货流动性严重不足，建议继续观望期货市场。

市场分析

• 产地与港口价格：陕西榆林、内蒙古鄂尔多斯、山西大同等地区坑口价格周环比均下降超百元，月环比跌幅达191%-217%；港口库存持续累积，CCI进口煤指数价格显著下降。
• 电厂与进口煤：电厂库存明显高于往年水平，民用用电需求虽有提升，但工业用电量未达预期。进口煤价格持续下行，澳煤与印尼煤投标价格显著下跌。
• 运输市场：海运煤炭运价持续下跌，波罗的海干散货指数（BDI）跌幅超40%，煤炭运价指数降至历史低位。

策略建议

• 单边中性，观望市场变化；期现无操作建议；期货继续观望。
• 风险点：政策调整、市场需求不及预期、运输瓶颈、煤矿安全事故、进口煤超预期等。

图表数据概要

• 图1：动力煤主力合约价格走势
• 图2-4：坑口、港口及主力基差价格变化
• 图5-7：价差、内外价差与港口库存情况
• 图8-18：运输、产量、进口与水电火电产量数据