20220228-宝城期货-动力煤专题报告_合理价格区间划定_动力煤价格快速下挫_9页_775kb

报告摘要

动力煤价格分析总结

核心内容

国家发改委近期正式公布了重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间，为动力煤市场提供了明确的价格指引。该合理区间设定为570元/吨以下，秦皇岛港口下水煤中长期交易价格在570-770元/吨之间，与2021年12月底的中长期交易价格相比明显下调，远低于当前港口报价。这一政策的出台引发了市场对价格回落的预期，但短期内市场仍存在支撑因素，价格下跌趋势可能有所放缓。

主要观点

政策调控显著
国家发改委通过“四个强化”措施，包括强化长协组织、储备调节、预期管理和价格监管，确保煤炭价格在合理区间内运行。同时，对现货交易价格也进行指导，防止价格大起大落，维护市场平稳。
国内供应持续增长
2022年1月煤炭产量同比和环比均出现下降，但2月份国有煤炭企业积极响应保供号召，日产量已恢复至去年四季度水平。预计3月份原煤产量将同比增长9%以上，山西、陕西和内蒙古产量有望创历史新高。
短期电厂去库较快，但清洁能源替代增强
2月沿海八省电厂库存降至3126万吨，全国重点电厂库存下降近2000万吨。但3月份气温回升，取暖需求减弱，同时水电、风电和光伏等清洁能源发电量增加，预计对火电替代作用增强，火电需求增速可能低于整体发电需求增速。
中间环节供应矛盾未解
环渤海港口库存低迷，2月22日库存仅为1607.10万吨，较2021年同期库存减少600万吨。进口煤报价倒挂、工业需求旺盛、电厂库存消耗等因素共同导致中间环节库存紧张，加剧市场波动。
工业需求旺季持续性存疑
尽管工业需求提前释放，但基建项目可持续性仍需关注。新增专项债使用进度偏慢，且政策对地方债务的严格管控可能抑制优质项目数量。房地产投资仍呈下降趋势，出口形势也因国际环境变化而面临不确定性。

关键信息

价格合理区间：山西、陕西、蒙西、蒙东出矿环节中长期交易价格合理区间分别为370~570元/吨、320~520元/吨、260~460元/吨、200~300元/吨。
供需形势：国内供应逐渐释放，3月产量增幅可期；需求端因气温回暖和清洁能源替代，增长预期减弱。
期货市场表现：动力煤5月合约价格显著下挫，甚至一度跌停，下方关注680-700元/吨支撑。
市场情绪：政策调控和供需宽松趋势下，市场悲观情绪迅速蔓延，但短期支撑因素仍存在。