20210110-华泰证券-挖机销量月度点评_20年销量增39_,21年有望平稳发展_7页_398kb

报告摘要

本报告发布于2021年1月10日，对机械设备及工程机械行业进行分析，整体评级为“增持”（机械设备）与“中性”（工程机械）。报告重点分析了2020年12月挖掘机销量数据，指出行业景气度持续超市场预期，并展望2021年行业有望平稳发展。

行业增长预期：2020年12月挖掘机销量同比增长56%，全年销量增长39%。预计2021年行业销量将维持正增长，主要驱动因素包括：
- 海外市场拓展
- 环保趋严带来的存量设备更新需求
- 应用场景扩张及人工替代带来的渗透率提升
产品结构分化：
- 大挖销量增长50.2%，受益于大型基建与矿山作业需求
- 中挖销量增长120.5%，主要受地产投资韧性支撑
- 小挖销量增长42.0%，受益于市政工程与新农村建设中的人力替代需求
国四排放标准落地：2020年12月28日，国四标准正式批准，预计将在2022年12月1日实施。该标准将加速老旧设备的更新需求，推动行业进一步发展。
国际化战略成效显著：国内工程机械龙头已具备一定全球竞争力，海外收入复合增长率高于行业平均水平，三一重工、徐工机械等企业正积极拓展国际市场。
估值优势明显：截至2021年1月10日，国内主机厂2021年PE均值为12.0倍，显著低于海外龙头（如卡特彼勒、小松）的22倍。因此，国内龙头具备长期成长空间。

证券代码	证券简称	2021年PE（倍）	估值水平
国内公司	平均数	12.00	低于海外
海外公司	平均数	22.00	高于国内

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