20230110-开源证券-新泉股份-603179.SH-公司信息更新报告_订单持续放量助力业绩高增_单季度归母净利润续创历史新高_4页_713kb

报告摘要

新泉股份 (603199.SH) 总结

核心内容

新泉股份（603179.SH）在2022年全年实现归母净利润4.65~4.75亿元，同比增长63.7%~67.3%。2022年第四季度单季度归母净利润为1.51~1.61亿元，同比增长136.9%~152.7%，环比增长2.5%~9.3%，创下单季度净利润新高。公司业绩增长主要得益于客户订单持续放量和精益化管理的实施。

公司预计2022-2024年归母净利润分别为4.70亿元、7.48亿元和10.39亿元，EPS分别为0.96元、1.53元和2.13元。对应的PE分别为45.4倍、28.5倍和20.5倍，显示估值逐步下降，成长性持续增强。

主要观点

业绩增长强劲：公司2022年全年业绩显著增长，第四季度更是创下单季度净利润新高，体现出业务拓展和盈利能力的双重提升。
订单持续放量：客户订单增长是推动业绩提升的重要因素，公司通过完善生产基地布局和实施就近配套生产，有效降低了运输成本。
精益化管理：公司持续推行精益化管理，有效控制制造成本和各项费用，提升了整体运营效率。
产能扩张：公司拟发行可转债募资不超过11.6亿元，用于上海基地升级扩建、合肥基地建设及补充流动资金，以满足Tier0.5级客户需求，增强市场竞争力。
研发投入与同步开发能力：公司积累了较强的研发实力和同步开发能力，有助于其在汽车内饰件市场中保持领先地位。

关键信息

财务表现

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	3,680	4,613	6,705	9,762	12,810
YOY(%)	21.2	25.3	45.4	45.6	31.2
归母净利润（百万元）	258	284	470	748	1,039
YOY(%)	40.6	10.2	65.3	59.3	38.9
EPS(元)	0.53	0.58	0.96	1.53	2.13
P/E(倍)	82.6	75.0	45.4	28.5	20.5

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	23.0	21.3	20.0	21.0	21.4
净利率(%)	7.0	6.2	7.0	7.7	8.1
ROE(%)	7.4	7.6	11.5	16.0	18.7
ROIC(%)	6.0	6.5	9.4	11.3	13.3
资产负债率(%)	47.6	49.3	58.6	65.1	67.0
净负债比率(%)	-16.0	4.1	16.6	37.9	35.9
总资产周转率	0.6	0.7	0.8	0.8	0.8
应收账款周转率	3.8	3.5	3.8	3.9	4.0
应付账款周转率	1.5	1.6	1.5	1.5	1.4
每股经营现金流(元)	0.03	0.43	1.27	1.34	3.34
每股净资产(元)	7.02	7.60	8.34	9.54	11.34

风险提示

新能源汽车销量不及预期
公司新项目拓展不及预期
疫情反复影响业务发展

投资评级

证券评级：买入（Buy）——预计相对强于市场表现20%以上
行业评级：看好（Overweight）——预计行业超越整体市场表现

总结

新泉股份在2022年实现了显著的业绩增长，主要得益于订单放量和精益化管理。公司通过产能扩张计划，进一步巩固了其在汽车内饰件市场的地位，并增强了与主机厂的合作黏性。随着研发投入的持续增加和业务结构的优化，公司未来三年的盈利预期保持良好增长态势，估值逐步下降，投资吸引力提升。然而，需关注新能源汽车销量、新项目拓展及疫情等潜在风险因素。

展开完整摘要