20181113-信达证券-新泉股份-603179.SH-三季度业绩增长符合预期_吉利上汽护航企业高增长_5页_685kb

新泉股份 (603179.sh) 季报点评总结

核心内容概述

本报告为信达证券对新泉股份2018年三季度业绩的点评，分析公司财务表现、增长动力及未来预期，并提出投资建议。

主要观点

• 业绩表现良好：公司2018年前三季度实现营业收入26.4亿元，同比增长17.48%；归母净利润2.28亿元，同比增长34.28%；扣非后归母净利润2.24亿元，同比增长35.67%。
• 盈利能力提升：利润增速持续高于营收增速，显示公司盈利能力不断改善。
• 产品结构优化：公司加速外协产品转为内部生产，优化产品结构，增强盈利能力。
• 核心客户支撑增长：吉利、上汽等核心客户保持高增长，为公司业绩提供坚实支撑。
• 外饰件业务拓展：外饰件业务切入广菲克等合资体系，打开乘用车业务新增长空间。
• 产能扩张计划：公司通过增发新股建设西安、宁波生产基地，保障产能释放，满足客户需求。
• 盈利预测调整：鉴于市场增速略超预期，公司对2018年业绩预期进行小幅下调，但维持“增持”评级。
• 财务指标改善：公司毛利率、ROE等关键财务指标持续提升，显示运营效率和盈利能力增强。
• 估值合理：公司市盈率（P/E）和市净率（P/B）持续下降，显示市场对公司未来增长的预期有所调整，但估值仍具备吸引力。

关键信息

财务数据概览（单位：百万元）

业绩增长驱动因素

• 核心客户高增长：吉利和上汽作为公司的重要客户，其业务增长带动新泉股份业绩提升。
• 产品结构优化：加速外协产品转为内部生产，提升产品附加值与盈利能力。
• 产能扩张：通过增发新股建设西安、宁波基地，增强产能供应能力，满足客户订单需求。

风险提示

• 市场增速放缓：整体汽车市场增速可能低于预期，影响公司业务发展。
• 新产品销量不及预期：下游客户的新产品销量可能低于预期，影响公司业绩。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 逻辑依据：公司作为自主品牌的内饰件供应商，受益于自主品牌崛起；产能扩张计划保障未来增长空间；盈利能力和财务指标持续优化。

公司基本面分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具有丰富的金融市场研究经验。
• 付盛刚：汽车行业研究助理，曾服务于上汽集团、吉利汽车，具备7年汽车行业研究经验。

总结

新泉股份在2018年三季度实现营收与利润的双增长，得益于核心客户吉利和上汽的持续高增长，以及公司产品结构优化和产能扩张。公司未来增长空间充足，盈利能力持续增强，维持“增持”评级。尽管存在市场增速放缓和新产品销量不及预期的风险，但公司基本面稳健，估值合理，是自主崛起背景下值得重点关注的标的之一。