20230110-华创证券-新泉股份-603179.SH-重大事项点评_全年业绩符合预期_高增长+确定性有望延续_5页_768kb

新泉股份（603179）重大事项点评总结

核心内容

新泉股份发布了2022年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润4.65亿至4.75亿元，同比增长64%至67%；扣非净利润4.59亿至4.69亿元，同比增长79%至83%。其中，2022年第四季度预计实现归母净利润1.51亿至1.61亿元，同比增长1.4倍至1.5倍，环比增长3%至9%。尽管受到疫情扰动，4Q22业绩仍保持正增长。

主要观点

• 业绩增长来源：新泉股份受益于国际知名电动车企业、吉利汽车、奇瑞汽车等新能源和自主客户的销量提升及新项目投产，推动业绩高增长。
• 客户结构优化：公司作为内饰自主龙头，凭借产品性价比和效率优势，稳定配套核心客户，并有望拓展更多车型和产品，进一步受益于核心客户销量增长。
• 2023年及未来增长预期：理想汽车、蔚来汽车、比亚迪、长城汽车、广汽埃安等新势力和自主品牌将在2023年起贡献明显增量，提升公司业绩确定性。
• 战略升级：公司正朝着Tier0.5级平台型供应商迈进，通过增强生产、销售和研发能力，提升在客户体系中的配套份额，与客户建立更深层次合作关系，巩固其内饰龙头地位。
• 投资建议：我们维持公司2022-2025年归母净利润预测为4.7亿、7.0亿、10.7亿、13.5亿元，对应增速分别为+64%、+51%、+52%、+26%。预计3年CAGR为+43%。考虑消费回暖及政策刺激预期，我们上调2023年PE至35-40倍，对应目标市值246亿-281亿元，目标股价50.4-57.7元，维持“强推”评级。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

主要财务指标（单位：亿元）

风险提示

• 原材料价格上涨
• 自主、新能源车销量低于预期
• 客户开拓节奏低于预期
• 新产品开发速度低于预期

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数（沪深300）20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

公司基本数据

附录：团队介绍

分析师

• 张程航：华创证券汽车组组长、首席分析师，美国哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。
• 夏凉：华创证券研究员，华威大学商学院商业分析硕士，曾任职于汽车产业私募股权基金，2020年加入华创证券研究所。

助理研究员

• 陈佳敏：上海财经大学金融硕士，2021年加入华创证券研究所。
• 李昊岚：伦敦大学学院金融硕士，2022年加入华创证券研究所。

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