20210809-中诚信国际-7月价格数据点评_核心CPI有所上行_PPI重回9_高位_5页_1mb

7月价格数据总结

核心内容

2021年7月，中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）均呈现一定的波动。CPI同比涨幅略有回落，PPI则重回9%的高位，显示出价格体系中上下游价格的分化与传导效应。

主要观点

CPI走势

• 整体趋势：7月CPI同比上涨1.0%，较前值下降0.1个百分点，总体运行平稳。
• 食品项：食品价格同比跌幅扩大至-3.7%，主因是猪肉价格同比大幅下降43.5%，影响CPI下降约1.05个百分点。鲜菜价格下降4.0%，影响CPI下降约0.1个百分点。
• 非食品项：非食品价格同比上涨2.1%，其中服务价格受暑期假期影响上涨0.6个百分点至1.6%。
• 核心CPI：剔除能源与食品的核心CPI同比上涨1.3%，较上月上行0.4个百分点，显示非食品项价格压力有所增强。

PPI走势

• 整体趋势：7月PPI同比上涨9.0%，较前值上升0.2个百分点，重回高位。
• 生产资料：生产资料价格同比上涨20.0%，涨幅较上月扩大0.2个百分点。
• 生活资料：生活资料价格同比上涨0.3%，与前值持平。
• PPIRM：7月PPIRM同比上涨13.1%，与前值持平，显示下游行业成本压力依然较大。
• 剪刀差：PPI与PPIRM的剪刀差略有收窄，但两者差距仍然显著，表明上游价格向下游传导的力度较弱。

关键信息

食品价格下行因素

• 河南等地极端天气对鲜菜、鲜果的生产与储运造成一定影响，但整体食品供应增加，价格同比下跌。
• 禽肉价格下降接近周期底部，预计食品价格后续将有所回升。
• 猪肉、鲜菜、蛋类与水产品价格均出现不同程度的下降。

非食品价格上行因素

• 服务价格受暑期影响有所上升，非食品项价格同比延续升势。
• 交通通信、教育文化娱乐、生活用品及服务价格分别上涨1.5%、1.0%和0.4%。
• 衣着价格同比下降0.4%，成为唯一下降的非食品项。

PPI上行因素

• 国际因素：海外原料价格高位运行，叠加国内减产预期，推动生产资料价格上涨。
• 国内因素：石油与天然气开采价格同比仍处高位（48%），煤炭开采价格同比增幅扩大至45.7%。
• 政策影响：保供稳价政策在加工环节起效，部分行业涨幅趋缓，但整体PPI仍受内外因素推动。

PPIRM与剪刀差

• PPIRM同比维持高位，与PPI剪刀差反向扩大趋势略有缓解，但两者差距仍较大。
• 上游燃料、动力类价格同比上涨23.3%，有色金属材料及电线类价格同比上涨23.4%，化工原料类价格同比上涨18.2%。

后续展望

• CPI：预计8、9月食品价格将有所回升，服务价格也将在经济需求修复下上行，全年CPI或呈现前低后高的走势。
• PPI：尽管7月PPI出现反弹，但后续大宗商品价格将逐步回归正常水平，PPI不具备长期持续上扬的基础。
• 政策影响：730中央政治局会议提出延续保供稳价政策，并纠正“运动式减碳”，或将缓解煤炭、钢铁等上游产品的通胀预期，PPI拐点确认延后但仍会到来。

图表说明

• 图1：CPI同比略有下行
• 图2：本月及上月CPI八大类构成
• 图3：畜肉价格持续下行
• 图4：消费品价格有所下行
• 图5：PPI出现反弹
• 图6：煤炭价格上行
• 图7：PPIRM仍处高位
• 图8：PPI与PPIRM剪刀差略有收窄
• 图9：CPI、PPI翘尾
• 图10：CPI、PPI增幅剪刀差仍处高位
• 图11：南华工业品指数延续上行
• 图12：主要国家PMI处于景气区间

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