20221109-中诚信国际-10月价格数据点评_需求走弱CPI回落_高基数下PPI由正转负_6页_835kb

2022年10月价格数据点评总结

核心内容

2022年10月，中国CPI和PPI延续分化走势，CPI同比小幅回落，PPI则由正转负，进入负增长区间。整体来看，需求疲弱、高基数效应以及国际油价波动是影响价格走势的主要因素。

主要观点

CPI走势分析

• CPI同比上涨2.1%，较前值回落0.7个百分点，环比上涨0.3%，较上月回落0.2个百分点。
• 食品价格涨幅收窄，同比上涨7%，环比上涨0.1%。蔬果价格大幅回落是主要拖累因素，鲜菜价格由涨转跌，鲜果价格涨幅回落。
• 非食品价格同比上涨1.1%，环比为-0.3%，与上月持平。其中，交通通信类价格涨幅回落1.4个百分点至3.1%。
• 核心CPI维持低位，剔除能源与食品的核心CPI为0.6%，与上月持平。疫情反复及消费需求疲软进一步压制核心CPI增长。
• 猪肉价格上涨支撑食品价格，畜肉类价格同比上涨23.6%，涨幅较上月回升7.6个百分点，主要受猪周期开启及养殖户压栏惜售影响。

PPI走势分析

• PPI同比由正转负，下降1.3%，较前值回落2.2个百分点。高基数效应是主要原因。
• PPI环比由负转正，回升0.3个百分点至0.2%。
• 生产资料价格同比由涨转跌，下降2.5%，生活资料价格同比上涨2.2%，为2012年以来最高值。
• PPIRM同比延续回落，上涨0.3%，为年内新低点，1-10月累计上涨7.5%。
• 购销价差收窄，剪刀差较上月缩小0.1个百分点，显示工业产品价格传导有所减弱。

关键信息

• 高基数效应：CPI和PPI同比数据均受到去年同期高基数影响，导致当前数据偏弱。
• 国际油价波动：OPEC+宣布减产200万桶/日，但国际油价受海外滞涨风险及美联储加息影响，整体趋于稳定。
• 政策调控：国家发改委将投放第7批中央猪肉储备，以抑制猪价过快上涨，维持市场合理区间。
• 未来展望：
  • CPI：短期内仍可能回落，但猪肉消费旺季及猪周期开启或将支撑食品价格。
  • PPI：短期内PPI同比大概率延续负增长，但国际油价企稳可能使PPI降幅收窄。
• 剪刀差：CPI与PPI剪刀差持续走扩，反映企业盈利空间受到挤压。

图表概览

• 图1：CPI食品与非食品同比价格情况
• 图2：本月及上月CPI八大类构成
• 图3：畜肉价格增速回升
• 图4：消费品价格回落
• 图5：PPI降至负增长
• 图6：石油、煤炭、金属相关行业价格
• 图7：PPIRM延续回落
• 图8：PPI与PPIRM剪刀差收窄
• 图9：CPI、PPI翘尾
• 图10：CPI、PPI剪刀差走扩
• 图11：南华工业品指数仍位于相对高位
• 图12：海外主要经济体PMI均在临界点以下

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