20180506-招商证券-汽车行业周报_18Q1行业淡季盈利承压_建议关注优质个股_30页_2mb

汽车行业周报总结

核心内容

• 行业评级：维持行业“推荐”评级，预计2018年行业增长5.2%，SUV增长16.2%，高排引领增速。
• 长期趋势：电动化、智能化、互联化及轻量化仍是行业长期大趋势。
• 行业表现：2018年第一季度汽车行业整体增长平缓，盈利承压，个体分化明显。
• 重点推荐公司：上汽集团、华域汽车、中鼎股份、星宇股份、福耀玻璃等。

主要观点

1.8Q1行业淡季盈利承压，个体分化加剧

• 行业数据：18年一季度163家公司共实现营收7124.93亿（同比+12.86%），归母净利润336.09亿（同比+4.18%）。
• 利润下滑原因：乘用车利润下滑主要因上游成本增加，客车利润下滑则由于补贴新政过渡期退坡30%。
• 重点推荐：上汽集团（一季报净利+8.6%）、华域汽车（一季度扣非+7.27%）、中鼎股份（一季度扣非+15%以上）等龙头公司。

2.新能源汽车：补贴退坡后业绩压力较大，全球格局关注上游钴

• 新能源销量：18Q1新能源汽车产量14.20万辆（+201.54%），销量11.62万辆（+138.79%）。
• 细分领域表现：新能源乘用车增长196.07%，客车增长214.60%，专用车增长364.72%。
• 盈利压力：受补贴退坡影响，各大厂商利润骤减。
• 未来趋势：过渡期结束后，A00级新能源汽车取消补贴，将引发抢装行情；车型上移，比亚迪等主推长续航车型的车企将受益。
• 上游关注点：钴、锂供给持续紧张，钴价维持高位，重点关注。

关键信息

本周市场表现

• 板块排名：汽车板块在中信29个子行业中排名16，上涨0.46%。
• 涨幅较大板块：医药、餐饮旅游、食品饮料、家电、商贸零售和纺织服装。
• 跌幅较大板块：煤炭、银行和钢铁，分别下跌1.81%、1.18%和1.16%。
• 新能源板块表现：整体不佳，上游钴和锂电池跌幅较大，分别为-2.85%和-2.99%。
• 子版块分化：专用汽车和零部件板块分别上涨1.58%和1.48%，卡车板块下跌2.04%。

个股表现

• 涨幅前列：华域汽车（+9.78%）、一汽富维（+4.97%）。
• 跌幅前列：中国重汽（-5.21%）、金麒麟（-16.35%）、京威股份（-13.76%）等。
• 新股表现：文灿股份、伯特利等新股涨幅较大。

行业要闻

国内要闻

1. 中国汽车经销商库存预警指数升至54.6%，位于警戒线之上。
2. 4月召回近68万辆汽车，高田问题气囊占召回总量的95.96%。
3. 共享汽车成共享经济领域投资最高领域。
4. 戴姆勒暂不与吉利合作，但未确认恶意收购。
5. 一汽-大众推出新产品T-Roc和全新一代CC。
6. 宝沃汽车引进宝马高管，加强技术管理。
7. PSA计划推出7款新能源汽车，首款国产车型明年推出。
8. 比亚迪将在菲律宾推出首个海外3.0整体交通解决方案。

国际资讯

1. 福特削减成本，暂停北美多数轿车业务。
2. 斯巴鲁数据造假超15年，影响丰田。
3. STEER发布4级自动驾驶停车技术。
4. EDI发布PowerDrive7000ev适用于多种车辆。
5. 通用与Autodesk合作开发3D打印零部件。
6. 沃尔沃4月全球销量增长12.2%，在华销量增长20%。
7. 特斯拉Model 3电池能量密度居业内最高。

公司重大事项

• 业绩公告：东风汽车、广汽集团、金龙汽车等公司公布一季度产销数据。
• 股权变动：包括增持、减持、质押等，如江淮汽车、海联金汇、跃岭股份等。
• 债券发行：北特科技发行股份及支付现金购买资产。
• 其他事项：包括公司回购股份、资产出售、限售股解禁、限制性股票授予等。

数据库更新

• 汽车销量：2018年3月汽车总销量265.6万辆，乘用车销量216.9万辆，商用车销量48.8万辆。
• 细分销量：
  • 轿车：2018年3月销量102.7万辆，同比增长51.62%。
  • SUV：2018年3月销量92.1万辆，同比增长41.4%。
  • MPV：2018年3月销量17.6万辆，同比增长45.2%。
  • 商用车：包括卡车、重卡、中卡、轻卡、微卡、客车等，整体销量增长显著。

风险提示

• 销量风险：汽车销量不及预期。
• 政策风险：新能源补贴退坡政策带来的影响难确定，板块存在不确定性。

总结

2018年第一季度汽车行业整体增长平缓，盈利承压，个体分化明显。新能源汽车销量增速喜人，但受补贴退坡影响盈利压力较大，预计未来将出现抢装行情。行业长期趋势仍以电动化、智能化、互联化和轻量化为主导。重点推荐上汽集团、华域汽车、中鼎股份、星宇股份、福耀玻璃等公司。行业整体表现分化，专用汽车和零部件板块表现较好，卡车板块表现较差。新能源板块整体表现不佳，上游钴和锂电池跌幅较大。公司层面，出现了多个增持、减持和质押事件，部分公司还发布了重大资产重组和资产出售信息。行业数据库更新显示，汽车销量增长，其中乘用车和商用车均表现强劲。整体风险提示包括销量不及预期和政策不确定性。