医药生物行业深度报告：行业持续改善，18Q1迎来小爆发-20180506-东北证券-20页-1mb

医药生物行业深度报告总结

核心内容概述

本报告总结了2017年全年及2018年第一季度医药生物行业的整体表现和细分板块情况，认为行业整体持续改善，18Q1迎来小爆发。2017年医药板块营收同比增长15.75%，归母净利润同比增长19.09%，扣非归母净利润同比增长20.72%。2018年一季度，板块业绩增速进一步提升，营收同比增长22.08%，归母净利润同比增长30.46%，扣非归母净利润同比增长37.22%。各细分板块中，原料药、医疗器械与医疗服务表现尤为突出。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 行业回暖持续，2017年及2018Q1业绩表现强劲。
• 医药板块整体毛利率提升，盈利水平改善。
• 行业竞争格局逐步优化，部分细分领域出现快速增长。

2. 生物药板块

• 2017年生物药板块营收同比增长19.91%，扣非净利润同比增长20.11%。
• 2018Q1营收同比增长37.77%，扣非净利润同比增长25.69%。
• 疫苗行业迎来全面复苏，特别是HPV疫苗和13价肺炎结合疫苗的上市推动行业发展。
• 血制品行业因两票制及进口冲击增速放缓，但创新药及CRO仍是核心增长点。
• 推荐关注智飞生物、康泰生物、长生生物、泰格医药、博济医药等公司。

3. 医疗器械板块

• 2017年及2018Q1医疗器械板块营收与利润均实现高速增长，增速均达50%以上。
• 行业毛利率不降反升，表明产品降价对行业影响有限。
• 医疗器械公司业绩分化加剧，部分企业增速显著，如三诺生物、开立医疗、英科医疗等。
• 推荐关注健帆生物、科华生物、鱼跃医疗、乐普医疗等公司。

4. 医疗服务板块

• 2017年医疗服务板块营收同比增长76.87%，扣非净利润同比增速为-22.52%。
• 2018Q1医疗服务板块营收同比增长69.88%，扣非净利润同比增速恢复至45.22%。
• 医疗服务公司业绩分化明显，部分公司如泰格医药、润达医疗、美年健康等表现优异。
• 推荐关注泰格医药、博济医药、美年健康、通策医疗等公司。

5. 化学制剂板块

• 2017年化学制剂板块营收同比增长16.46%，扣非净利润同比增长5.03%。
• 2018Q1营收同比增长35.29%，扣非净利润同比增长22.33%。
• 化学制剂板块毛利率小幅提升，销售费用率增长显著。
• 推荐关注国药股份、华东医药、科伦药业、恒瑞医药等公司。

6. 化学原料药板块

• 2017年化学原料药板块营收同比增长26.53%，扣非净利润同比增长24.68%。
• 2018Q1营收同比增长34.64%，扣非净利润同比增长139.57%。
• 原料药板块整体表现强劲，部分公司增速迅猛。

7. 中药板块

• 2017年中药板块营收同比增长12.17%，扣非净利润同比增长20.48%。
• 2018Q1中药板块营收同比增长18.88%，扣非净利润同比增长25.29%。
• 品牌中药因原材料稀缺和终端掌控优势，投资价值凸显。
• 推荐关注中新药业、片仔癀、同仁堂、云南白药等公司。

8. 医药商业板块

• 2017年医药商业板块营收同比增长14.10%，扣非净利润同比增长39.87%。
• 2018Q1营收同比增长16.16%，扣非净利润同比增长30.90%。
• 两票制对调拨业务影响有望下半年消除，行业边际改善显著。

关键信息

• 重点公司推荐：恒瑞医药、智飞生物、中新药业、泰格医药、博济医药、片仔癀、同仁堂、云南白药、上海医药、九州通、柳州医药、瑞康医药等。
• 风险提示：产品降价风险、产品研发及市场推广不及预期风险。
• 行业数据：
  • 成分股数量：299只
  • 总市值：42177亿元
  • 流通市值：30042亿元
  • 市盈率：25.38倍
  • 市净率：3.09倍
  • 成分股总营收：14296亿元
  • 成分股总净利润：1184亿元
  • 成分股资产负债率：45.49%

表格目录

• 表1：2015-2018Q1 医药行业重要财务数据
• 表2：医药子行业上市公司
• 表3：2016-2018Q1 生物药板块重要财务数据
• 表4：2016-2018Q1 生物药板块重要财务数据
• 表5：2015-2017年生物药板块增长情况一览
• 表6：2016-2018Q1 医疗器械板块重要财务数据
• 表7：2016-2018Q1 医疗器械板块重要财务数据
• 表8：2015-2017年医疗器械板块增长情况一览
• 表9：2016-2018Q1 医疗服务板块重要财务数据
• 表10：2016-2018Q1 医疗服务板块重要财务数据
• 表11：2015-2017年医疗服务板块增长情况一览
• 表12：2016-2018Q1 化学制剂板块重要财务数据
• 表13：2016-2018Q1 化学制剂板块重要财务数据
• 表14：2015-2017年化学制剂板块增长情况一览
• 表15：2016-2018Q1 化学原料药板块重要财务数据
• 表16：2016-2018Q1 化学原料药板块重要财务数据
• 表17：2015-2017年原料药板块增长情况一览
• 表18：2016-2018Q1 中药板块重要财务数据
• 表19：2016-2018Q1 中药板块重要财务数据
• 表20：2015-2017年中药板块增长情况一览
• 表21：2016-2018Q1 医药商业板块重要财务数据
• 表22：2016-2018Q1 医药商业板块重要财务数据
• 表23：2015-2017年医药商业板块增长情况一览
• 表24：2017-2018Q1 覆盖公司业绩表现

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