20230321-浙商证券-金辰股份-603396.SH-金辰股份点评报告_TOPCon量产订单突破；期待公司电池设备业务腾飞_4页_888kb

报告摘要

金辰股份是一家专注于光伏设备制造的企业，近年来在HJT和TOPCon电池设备领域取得了显著进展。2023年3月21日发布的报告指出，公司已获得重要订单并加速技术布局，未来有望在光伏设备市场中实现业务腾飞。

TOPCon设备订单突破：公司与联营企业伊特纳能源签订0.99亿元设备采购合同，标志着TOPCon量产订单的加速突破。
技术实力增强：公司已具备交付全部管式热制程+真空设备和工艺的能力，并聘请中科院宁波所资深科学家担任首席科学家，进一步提升研发实力。
HJT设备进展迅速：首台量产微晶设备已交付国内头部客户，正在进行中试和量产验证，预计2025年HJT设备订单空间将超600亿元。
投资布局加速：公司拟发行10亿元定增，其中4.8亿元用于智能制造华东基地项目，3.4亿元用于高效电池片PVD设备产业化项目，旨在降低HJT整线生产成本。
研发平台建设：投资1.02亿元建设高效电池&高效组件研发实验室，逐步贯通，为高效电池和组件研发测试提供完整平台。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司净利润分别为0.9亿、2.1亿、4.1亿元，同比增长分别为51%、131%、92%。对应PE分别为90倍、39倍、20倍，显示公司估值逐步下降，盈利预期提升。
投资评级：维持“买入”评级，认为公司有望在HJT和TOPCon设备领域实现头部地位，迎来二次腾飞。

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	每股收益（元）	P/E倍数
2022E	22.95	0.92	0.80	90
2023E	40.30	2.12	1.82	39
2024E	65.80	4.07	3.50	20

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	51.76%	42.58%	75.58%	63.27%
营业利润增长率	23.51%	51.79%	132.16%	92.89%
归母净利润增长率	50.62%	50.87%	130.60%	92.41%
毛利率	30.16%	29.78%	32.17%	33.36%
净利率	4.83%	5.11%	6.72%	7.92%
ROE	4.92%	6.06%	12.32%	19.27%
ROIC	4.89%	5.63%	8.82%	12.64%
资产负债率	51.03%	60.58%	69.47%	73.21%
净负债比率	19.81%	36.53%	44.57%	40.26%
P/E	129.73	90.44	39.22	20.38
P/B	5.93	5.50	4.82	3.90
EV/EBITDA	102.49	44.32	21.80	12.70