20230430-浙商证券-金辰股份-603396.SH-金辰股份点评报告_订单高增；期待光伏HJT+TOPCon设备加速突破_3页_877kb

金辰股份(603396)公司点评总结

投资要点

• 业绩概览：2023年一季度实现营收52亿元，同比增长127%；但归母净利润-0.26亿元，同比下滑66%；扣非后归母净利润-0.23亿元，下滑幅度达121%。主要原因是财务费用率同比大幅上升（+20pct），美元汇率波动影响汇兑损失。
• 毛利率与费用率：毛利润增长显著（毛利率31.4%，同比提升15pct），净利率下降至4.9%，主要由财务费用增加所致。
• 订单表现强劲：合同负债同比增长96%至93亿元；存货同比上升63%至161亿元，表明未来订单量有望保持高位。
• 研发投入增长：2023年一季度研发费用占营收比达7%，其中60%增长，重点布局HJT和TOPCon设备。

技术突破

• HJT设备：已完成首台量产微晶设备交付，预计2025年市场空间超600亿元；具备低成本量产能力，有望在2023年获得5GW订单，并提供整线解决方案。
• TOPCon设备：已实现管式热制程+真空设备全覆盖，并已进入量产阶段；预计2023-2025年间市场规模约1100亿元（年均369亿元）。

公司动作

• 定增计划获批：融资10亿元，主要用于智能制造华东基地与高效电池设备产业化项目，配合HJT整线设备方案成本优化。
• 研发实验室建设：投资10.2亿元建立高效电池+组件研发平台，助力产品迭代与市场竞争力提升。

估值与评级

• 2023-2025年净利润预测：19亿 / 34亿 / 54亿，同比增速分别为191%、83%、56%；
• PE预测为40/22/14倍；
• 机构维持“买入”评级，认为公司在光伏设备领域的技术积累和订单扩张有望带来二次腾飞。

风险提示

• HJT/TOPCon设备进度不及预期。
• 光伏产业链扩产速度不及预期。

以上为金辰股份2023年一季报核心内容总结，供参考。