20171214-莫尼塔投资-12月美联储FOMC会议点评_当美联储加息驶上快车道_8页_1mb

报告摘要

美联储加息驶上快车道分析总结

核心内容

2017年12月13日，美联储FOMC会议宣布进行年内第三次加息，将联邦基金利率上调25个基点至1.25%-1.50%区间。此次加息虽早有预期，但因其是耶伦作为主席的最后一次发布会，仍受到市场高度关注。尽管美元指数和美债收益率在决议公布后快速下跌，美股和黄金延续上涨，但美联储的点阵图预测显示，2018年将加息3次，而市场预期仅为2次，两者之间出现明显分歧。

主要观点

菲利普斯曲线弱有效，但仍有作用
- 虽然菲利普斯曲线在某些时期失效，但剔除特殊时期后，其依然有效。
- 美联储理事Brainard指出，潜在趋势通胀率可能已低于次贷危机前水平，菲利普斯曲线变得更平坦。
- 要求通胀回升，需进一步降低失业率，但当前美国劳动力市场持续紧缩，可能推动通胀回升。
特朗普“松监管”将助力通胀与加息
- 特朗普在金融监管问题上态度明确，若税改方案通过，将有更多时间废除或调整《多德-弗兰克法案》。
- 美联储主席耶伦即将卸任，新任主席鲍威尔倾向支持特朗普政策，可能影响美联储决策。
- 松监管将刺激中小银行信贷扩张，叠加税改利好，可能引发新一轮创业潮，增强劳动力市场热度，推动通胀回升。
全球货币政策趋同，美联储加息更易推进
- 过去两年美联储独立加息，其他主要经济体如加拿大、英国、韩国等已开始加息，欧央行和日本央行也逐步收紧货币政策。
- 全球货币政策趋同为美联储加息提供了更宽松的外部环境，美债收益率和美元走势可能不再如以往般剧烈波动。
地缘政治环境趋于稳定，支持加息
- 2017年全球风险事件减少，如法国大选尘埃落定、朝鲜核弹危机影响减弱等，为美联储加息创造了良好条件。
中国央行暂无必要跟随美联储加息
- 中美利差目前处于较高水平，可为人民币汇率提供保护，中国央行跟随加息的紧迫性较低。
- 人民币贬值预期明显弱化，汇率偏强为中国货币政策独立性创造空间。
- 中国经济面临较大不确定性，需维持“不松不紧”的货币政策基调，以防范系统性风险和维护流动性稳定。