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美联储重启“前瞻指引”意味着什么？

核心内容

美联储在2017年3月重启“前瞻指引”，标志着其货币政策从“被市场牵着走”转向“牵着市场走”。这一转变反映了美联储对经济基本面的清晰判断和政策立场的坚定，同时也对市场预期产生重要影响。

主要观点

1. 3月加息几乎确定

   • 市场对3月加息的预期迅速上升，概率从40%升至94%。
   • 耶伦的讲话被认为是加息信号，尽管未超出市场预期，但其表态强化了加息预期。
   • 唯一可能阻碍3月加息的是即将公布的非农就业数据，但其低于预期的概率较低。

2. 年内加息次数仍存不确定性

   • 市场预期年内加息2.5次，即2次或3次。
   • 如果3月加息造成负面影响，美联储可能在6月不加息，12月再加息，以缓和市场反应。
   • 美联储加息节奏将取决于美国经济基本面，包括通胀、就业和海外风险等因素。

3. 特朗普政策预期对市场的影响

   • 特朗普的国会演讲虽未提供具体政策细节，但其讲话提升了市场对财政刺激的预期。
   • 美元和美债收益率因美联储鹰派言论而上涨，但特朗普讲话并未形成显著提振。
   • 市场对特朗普刺激的时点和成色仍持谨慎态度，可能影响美联储的政策路径。

4. 法国大选不确定性依然存在

   • 勒庞支持率虽略有下降，但仍领先于菲永，可能进入第二轮大选。
   • 民调可能低估勒庞的胜选概率，市场仍需警惕“勒庞恐慌”再度引发波动。
   • 欧股因民调缓解而上涨，但对法国大选的担忧仍未消除。

5. 苏格兰独立公投议题升温

   • 苏格兰首席大臣与英国首相讨论独立公投时间，可能在英国退欧后进行。
   • 苏格兰是坚定的“留欧派”，若英国“硬退欧”，可能触发独立公投。
   • 英镑近期已price in英国退欧大部分影响，短期内贬值空间有限。

6. 新兴市场货币面临压力，但大贬可能性较低

   • 美元走强带动新兴市场货币普遍下跌，但因美联储加息次数有限，新兴市场货币不会出现大贬。
   • 墨西哥比索跌幅较大，但整体市场情绪尚未恶化。

7. 大类资产走势

   • 油价与金价下跌：主要受到美国库存增加、俄罗斯减产执行力不足以及美联储加息预期的影响。
   • 美股上涨：美国经济数据良好，市场惯性推动股市创新高，但调整可能在二季度到来。
   • 美债收益率上行：美联储鹰派言论推动收益率上升，但若3月加息未如预期，收益率可能回落。

8. 经济数据表现

   • 美国经济数据整体向好，通胀和就业数据符合预期，支持加息。
   • 日本、欧元区和英国等国家经济数据也呈现不同程度的改善或稳定。

关键信息

• 美联储加息预期：3月加息概率高达94%，6月加息两次概率达50%，但12月加息概率较低。
• 市场反应：美元指数因加息预期走强，但受制于市场已充分price in预期，后续上涨动能有限。
• 欧洲市场：法国大选民调缓解市场担忧，但“勒庞恐慌”仍可能影响市场情绪。
• 苏格兰独立公投：若英国“硬退欧”，苏格兰可能提前举行独立公投，对英镑和欧洲市场造成冲击。
• 新兴市场：美元走强对新兴市场货币形成压力，但不会导致大贬。
• 资产表现：美股持续上涨，但调整风险上升；美债收益率上行，金价和油价同步下跌。

总结

美联储重启“前瞻指引”表明其政策立场更加明确，市场预期与美联储政策趋于一致。3月加息几乎确定，年内加息次数仍取决于经济基本面和特朗普政策的落实情况。法国大选和苏格兰独立公投仍是市场关注的焦点，但短期内对货币和资产价格影响有限。新兴市场货币虽受压，但大贬可能性不大。整体来看，美联储的政策转向将对全球金融市场产生深远影响，需密切关注其后续行动及特朗普政策的实际效果。