20170227-莫尼塔投资-海外宏观周报_警惕美联储加息_冷箭__11页_1mb

警惕美联储加息“冷箭”总结

核心内容

本文主要分析了2017年2月美联储是否会加息以及全球经济和金融市场对这一政策的反应。文章指出，尽管耶伦在情人节当天释放出鹰派信号，但美联储3月加息的概率较低，同时警惕市场可能低估美联储的加息决心。此外，还讨论了特朗普财政政策的不确定性、欧洲政局对美元的影响、大类资产走势及经济数据情况。

主要观点

1. 美联储3月加息概率较低

• 通胀未必持续：虽然当前美国通胀水平上升，但主要受油价上涨影响，而非全球需求的改善。若美国页岩油增产与OPEC减产之间的平衡维持，通胀将难以持续。
• 耶伦态度反差：耶伦在情人节当天表现出鹰派立场，但随后在众议院听证会上转向安抚市场，加息预期回落至20%以内。
• 特朗普行情未完结：特朗普的财政刺激计划推进缓慢，市场对减税和基建投资的预期未兑现，因此美国经济和资本市场尚未过热，美联储无需急于加息。
• 美联储希望掌握主动权：为避免被市场牵着走，美联储可能在3月采取“冷箭”策略，即在市场未防备的情况下加息，但若3月未加息，后期仍可能随时行动。

2. 特朗普政策不确定性增大

• 减税计划可能推迟：特朗普计划在2月28日公布减税方案，但税改通过难度较大，且税改可能无法显著提升企业投资。
• 财政刺激梦碎风险：特朗普抨击政府预算，表示将“以更少的钱做更多的事”，这与他竞选时的财政刺激承诺相悖，导致市场对其财政计划预期下降。
• 对全球经济的影响：若特朗普的财政刺激计划受阻，可能对其他承诺财政扩张的国家造成冲击，导致全球经济复苏步伐放缓。

3. 欧洲动荡政局助推美元

• 法国大选风险上升：极右翼政党勒庞支持率上升，可能推动法国退欧，增加政治风险，导致欧元走弱和美元走强。
• 美元指数走强：欧洲政局不稳定和美联储官员的鹰派言论共同推动美元指数上涨，但特朗普政策的不确定性对美元形成一定打压。

4. 大类资产走势

• 黄金保持强势：黄金受益于避险情绪，上周涨幅达1.8%，但需更大刺激事件才能达到去年美国大选前的高点。
• 油价震荡走平：美国页岩油增产与OPEC减产之间的博弈导致油价短期震荡，政治因素也可能引发油价波动。
• 美股美债同涨：美股上涨主要由市场情绪推动，而非基本面支撑；美债因资金流入而上涨，但若欧洲政治风险持续，美股或受拖累。

关键信息

• 通胀水平：当前美国通胀主要由油价上涨带动，核心CPI增长有限。
• 市场预期：市场对3月加息的预期仅为26.6%，但需警惕美联储可能突施“冷箭”。
• 美元走势：美元指数近期小幅回升，但受特朗普政策影响，未来走势仍需观察。
• 欧洲市场：欧洲股市普遍下跌，避险情绪上升，资金流向债市，法德国债利差扩大。
• 资产表现：黄金、美债和美股上涨，但存在泡沫风险；欧股受大选和银行业拖累，表现弱势。

经济数据追踪

• 美国：2月Markit综合PMI初值为54.3，1月成屋销售年化为5.69M，石油钻井数连续上涨，显示页岩油增产趋势。
• 日本：1月出口同比上涨1.3%，进口同比上涨8.5%，但未季调贸易帐为负，显示贸易赤字。
• 欧元区：2月消费者信心指数为-6.2，制造业PMI为55.5，CPI同比初值为1.9%，显示经济温和复苏。
• 德国：2月CPI同比初值为2.1%，失业人数减少，显示经济基本面稳健。
• 意大利：四季度GDP季环比终值为1.1%，工业订单同比下滑，显示经济疲软。

结论

本文认为，尽管耶伦释放出加息信号，但美联储3月加息概率较低，主要基于通胀的可持续性、特朗普财政政策的不确定性以及避免市场动荡的考量。同时，欧洲政局动荡和美元走势对全球经济和金融市场产生重要影响，需密切关注。大类资产如黄金、美债和美股保持上涨趋势，但存在泡沫风险，需警惕未来可能出现的调整。