20220424-开源证券-食品饮料行业点评报告_食品饮料仓位持续回落_关注疫情后消费复苏_8页_758kb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

2022年第一季度，食品饮料行业基金重仓配置比例持续回落，板块整体表现弱于大盘，主要受疫情对消费的负面影响和大宗原料成本上涨影响。尽管如此，行业正处于筑底阶段，预计二季度将出现疫情拐点，消费复苏有望带动板块回升。

主要观点

• 行业整体表现：2022Q1食品饮料板块整体下跌19.5%，市场排名二十五，跑输沪深300指数约10.0个百分点。
• 基金配置变化：食品饮料基金重仓持股比例由2021Q4的7.5%回落至7.0%，处于近两年新低。白酒板块配置比例由6.5%降至6.0%，非白酒板块配置比例回落0.02个百分点至1.02%。
• 板块细分表现：
  • 白酒：多数白酒公司被基金减持，但部分公司如贵州茅台、五粮液、洋河股份等基金持股市值比例回升，整体呈现基金减仓但集中度提升的趋势。
  • 啤酒：配置比例回落，重庆啤酒与燕京啤酒被减持，青岛啤酒略有增持。
  • 乳制品：配置比例略有回升，主要因伊利股份被增持。
  • 调味品：配置比例回落，受疫情影响销量。
  • 肉制品：配置比例略有回升，双汇发展被增持。
• 投资建议：
  • 行业正处于筑底阶段，预计二季度疫情对消费的影响达到最大，之后将随疫情控制逐步收敛。
  • 建议关注低估值、景气度高的疫情受损股，尤其是具备较强需求与利润韧性的企业。
  • 全年维度首选高端与次高端白酒，中期看好啤酒提价与结构升级带来的利润弹性。
  • 乳制品需求稳定，具备较高配置价值。
  • 调味品可采取长周期配置龙头或把握季度业绩高增长机会。

关键信息

基金持仓变化

• 排名前十公司：2022Q1排名前十的公司包括贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、青岛啤酒、洽洽食品、今世缘。
• 基金数量变化：除贵州茅台、洽洽食品、青岛啤酒与今世缘外，其余公司持有基金数量均有下降。
• 持股市值比例变化：贵州茅台、伊利股份、洋河股份、今世缘持股市值比例有所回升，其余公司持股市值比例回落。

投资建议与逻辑

• 消费复苏预期：随着疫情控制，消费场景逐步放开，部分行业可能出现快速消费弥补或反弹。
• 白酒板块：具备商务宴席补偿性需求，原料成本影响较小，需求与利润韧性较强。
• 啤酒板块：中期看好提价与结构升级带来的利润弹性，短期受疫情影响销量。
• 乳制品与调味品：乳制品需求稳定，调味品可关注龙头配置或季度业绩高增长机会。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对行业整体需求造成压力。
• 消费需求放缓：疫情可能持续影响消费意愿。
• 原料价格上涨：增加企业成本，影响利润。
• 食品安全风险：对行业声誉与销售造成潜在威胁。

图表与数据

• 图1：2022Q1基金重仓食品饮料比例环比回落至7.0%。
• 图2：食品饮料板块跑输沪深300指数。
• 图3：白酒与非白酒重仓比例均有回落。
• 图4：乳制品、肉制品配置比例略有回升。
• 图5：2021Q4持有基金数前十股票中白酒占7席。
• 图6：2022Q1持有基金数普遍缩减。
• 图7：2021Q4持股总市值排名前十股票中白酒占7席。
• 图8：多数股票基金持股市值占比回落。
• 图9：基金前十大重仓股中消费公司占6席。

表格数据（部分重点公司）

结论

食品饮料行业在2022Q1面临较大压力，基金配置比例持续回落，但行业筑底趋势明显。随着疫情逐步缓解，消费复苏预期增强，板块有望迎来反弹。建议投资者关注低估值、景气度高的企业，特别是白酒、啤酒、乳制品及调味品等细分领域。