20220424-东兴证券-2022Q1基金季报解读_仓位回落_风格平衡_9页_868kb

2022Q1基金季报解读总结

核心内容

2022年第一季度，A股市场基金配置出现调整，主要表现为仓位回落、风格偏向价值、行业配置变化明显。整体来看，基金市场面临一定的压力，新发份额持续下滑，同时基金持仓结构也在发生变化，显示出对低估值板块的偏好和对高估值板块的减持。

主要观点

• 基金规模：2022Q1偏股型基金新发份额为839亿份，同比和环比增速分别为-88.05%和-45.41%，延续了2021Q4的下滑趋势。基金净值规模环比小幅增长2.44%，净赎回份额较2021Q4有所收窄。
• 股票仓位：A股仓位为76.09%，环比下降1.48个百分点，结束2021Q2以来持续3个季度的上行趋势。债券和其他资产配置比例分别上升0.57和0.91个百分点。
• 风格配置：基金风格偏向价值，国证价值持仓占比上升3.30个百分点至10.82%，而国证成长持仓占比下降2.43个百分点至46.98%。上证50持仓占比上升1.27个百分点，沪深300和创业板指则分别下降0.76和0.79个百分点。
• 行业配置：基金增配银行、农牧、医药，减持电子、食品饮料、计算机。银行是唯一环比上行超过1个百分点的行业，而电子行业环比下降2.53个百分点，为最大降幅行业。超配行业集中在新能源动力系统、半导体、其他医药等，低配行业集中在银行、非银、电力及公用事业等。

关键信息

1. 基金规模：发行份额仍在下行

• 2022Q1偏股型基金新发份额为839亿份，同比和环比增速分别为-88.05%和-45.41%。
• 2021Q4同、环比增速分别为-55.77%和-50.77%，表明新发份额持续下滑。
• 2022Q1基金净值规模为3.87万亿元，环比增长2.44%。
• 净赎回份额为133亿份，较2021Q4净赎回份额减少65.45%。

2. 股票仓位：Q1仓位有所下行

• A股仓位为76.09%，环比下降1.48个百分点，结束持续3个季度的上行趋势。
• 债券配置占比为7.60%，环比上升0.57个百分点。
• 其他资产配置占比为16.31%，环比上升0.91个百分点。

3. 股票资产配置：风格偏向价值

3.1 基金风格配置：价值风格占比上行

• 国证价值持仓占比为10.82%，环比上升3.30个百分点。
• 国证成长持仓占比为46.98%，环比下降2.43个百分点。
• 上证50持仓占比为10.82%，环比上升1.27个百分点。
• 沪深300持仓占比为9.32%，环比下降0.76个百分点。
• 创业板指持仓占比为8.46%，环比下降0.79个百分点。

3.2 基金行业配置：增持银行、农牧、医药，减持电子、食品饮料、计算机

• 增持行业：银行（+1.10%）、农牧（+0.89%）、医药（+0.88%）。
• 减持行业：电子（-2.53%）、食品饮料（-1.33%）、计算机（-0.95%）。
• 超配行业：电新、电子、食品饮料。
• 低配行业：银行、非银、电力及公用事业。

风险提示

• 统计样本存在局限性。
• 统计方法存在误差。
• 行业景气度不达预期。
• 宏观经济超预期波动。
• 疫情发展超预期。
• 政策推进不及预期。

附录信息

• 分析师简介：林莎，东兴证券首席策略分析师，曾就职于中信证券、兴业研究。
• 研究助理简介：孙涤，对外经济贸易大学金融硕士，曾就职于中债资信研究部，负责债券市场研究。
• 免责声明：本报告由东兴证券研究所撰写，仅供其客户和授权机构使用，不构成投资建议。
• 行业评级体系：以6个月内行业指数相对市场基准的表现为标准，分为看好、中性、看淡。