2022Q1主动偏股型公募基金季度报告点评：仓位回落，加仓价值成长分化-20220424-东北证券-15页_732kb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

2022年第一季度，主动偏股型公募基金的权益仓位整体有所下降，重仓股估值也出现明显回落。基金持仓结构发生显著变化，主要表现为对价值板块的加仓以及对部分消费板块的增持，同时对成长板块如电子、计算机等出现减持。此外，基金持股集中度整体下降，反映出市场中基金抱团现象有所松动。

主要观点

权益仓位下降：
- 2022Q1主动偏股型基金整体权益仓位为 83.36%，环比下降 1.98%，但仍处于历史中上水平。
- 普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金的权益仓位分别为 89.45%、85.76% 和 70.79%，均较上季度有所下降。
- 一季度基金的“仓位差”（普通股票型基金与偏股混合型基金的仓位差）达到 3.70%，较去年四季度的 1.56% 明显上升，表明基金风险偏好下降。
重仓股估值回落：
- 2022Q1基金重仓股加权市盈率为 61倍，较去年Q4的 72倍 显著下降。
- 市场调整主要由海外加息、地缘政治冲突以及国内经济下行压力导致，成长、消费等板块普遍承压。
行业配置变化：
- 基金主要加仓 银行、地产、新能源 等价值板块，同时减持 电子、计算机、食品饮料 等成长板块。
- 主板和科创板仓位小幅提升，但创业板仓位略有下降。
- 新能源行业重仓股排名上升较多，成为持仓占比最高的行业，医药和食品饮料紧随其后。
持股集中度下降：
- 一季度CR10和CR20均有所下降，表明基金持股更加分散。
- 前五重仓股分别为 宁德时代、贵州茅台、药明康德、隆基股份、泸州老窖，其中宁德时代和贵州茅台仍居前二。
市场预期与策略展望：
- 预计2022Q2基金仓位将略有上行，主要加仓方向为 价值板块 和 部分消费板块。
- “稳增长”政策持续发力，地产、建筑和银行等板块可能受益。
- 疫情可能阶段性缓解，带动消费板块景气预期回升。
- 部分成长板块如新能源、电子、军工等可能因估值性价比提升而受到基金选择性加仓。

关键信息

基金仓位：
- 2022Q1整体权益仓位为 83.36%，较2021Q4下降 1.98%。
- 主板仓位 72.68%，科创板 5.45%，创业板 21.86%。
重仓股估值：
- 2022Q1加权市盈率为 61倍，较去年Q4下降 11倍。
行业超配与低配变化：
- 超配比例上升最多的行业：电力设备及新能源（1.23%）、农林牧渔（0.67%）、医药（0.56%）。
- 超配比例下降最多的行业：电子（-1.49%）、计算机（-1.58%）、食品饮料（-0.57%）。
重仓股名单变化：
- 新进入前50大重仓股的公司包括 通威股份、福斯特，均来自新能源板块。
- 退出前50大重仓股的公司包括 歌尔股份、闻泰科技、分众传媒，均来自TMT板块。
市场预期：
- 2022Q2基金仓位或略有上行，主要加仓方向为 价值板块 和 部分消费板块。
- 新能源板块虽受估值压力影响，但部分子行业估值性价比提升，可能成为基金加仓对象。