军工2019年策略_行业基本面好转确定性强_建议积极布局行业龙头_92页-6mb

报告摘要

军工行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年军工行业基本面持续好转，建议积极布局行业龙头。军工板块业绩将在2018-2020年逐年提升，军费预算稳定增长，订单释放和验收速度逐步加快。此外，军民融合、军品定价改革、混合所有制改革、资产证券化等多层次改革进程有望加速推进，为行业带来新的发展机遇。

主要观点

军费预算增长与订单释放
- 2018年国防支出预算增长8.1%，达到11069.51亿元，武器装备支出增速高于整体军费增速。
- 军改后，军方科研项目和产品订单逐步释放，航空、国防信息化、军用材料等板块预收款大幅增长，显示行业需求旺盛。
- 2019年军方验收进度有望优于2018年，军工上市公司业绩将呈现逐年上升趋势。
改革加速与资产证券化
- 军工企业改革在过去几年进展缓慢，但随着“十三五”接近尾声，2019年改革进度有望加快。
- 军品定价改革方案的实施细则及配套政策有望落地，促进竞争性价格形成机制完善。
- 航天科技、航天科工和电子科技集团的科研院所资产证券化率较低，具备“小公司、大院所”的特征，一旦完成改制及资产注入，相关上市公司盈利能力将显著提升。
- 2018年下半年资产证券化节奏加快，2019年可能有新突破。
进口替代与国防信息化
- 中美贸易战敲响警钟，推动军品进口替代进程，国家将加大对关键零部件和新材料的扶持。
- 国防信息化全面启动，2019年为“十三五”后半段，迎来补偿性增长。
- 国防信息化企业如海格通信、欧比特等将最先受益。
估值与投资策略
- 军工板块整体估值处于历史低位，部分个股具备估值吸引力。
- 建议关注核心装备总装及配套公司，如中直股份、中航沈飞、中航飞机、内蒙一机、中航光电、中航机电、中航电子、航发动力。
- 建议关注军用新材料、关键零配件及国防信息化企业，如菲利华、光威复材、航锦科技、海格通信、欧比特。
- 核电重启预期增强，关注西部材料、中国核建等企业。