军工行业2018投资策略：跟踪军事力量建设战略方向，把握军工投资主线_42页-2mb

报告摘要

本报告分析了2018年军工行业的投资策略，重点围绕“供给——需求”框架展开，强调跟踪军事力量建设的战略方向，把握军工投资主线。报告指出，尽管2017年军工板块整体表现不佳，但行业成长性、盈利能力及盈利质量有所改善，2018年有望迎来发展机遇。

2017年军工行情回顾：军工板块全年震荡下行，中证军工指数下跌18.07%，表现弱于沪深300和上证综指。板块整体市盈率64.89倍，处于较高水平，对股价上行形成压制。板块风格追随大盘，大市值、新股次新股表现较好。
民参军步伐加快：民营企业参军比例上升，市值占比提高。受益于新股发行加速和政策支持，民营军工企业市值占比上升。内蒙一机的重组提升了兵器板块市值占比。
事件驱动敏感度：军工行情对资产重组、军民融合政策驱动反应敏感，而地缘政治及装备进展类事件影响较小。
中长期看好军工行业：十九大提出国防和军队现代化目标，美国军费预算上限解除，全球军费增长周期或将开启，我国军费预算增速有望回升。军工改革持续推进，将释放行业盈利空间。
2018年供给端投资主线：重点关注央企资产重组、军品定价机制改革和军民融合政策。航天科工和中国电科资产证券化率较低，具备较大整合空间。军品定价机制改革有助于提升军工企业盈利空间。
2018年需求端投资主线：聚焦航空、船舶和信息化。航空需求来自新型号列装和更新换代，船舶需求来自海军战略转型，信息化需求来自信息化战争和国防建设。