军工行业2019年年度策略报告_军工行业景气回升_改革推进加速成长_34页-2mb

报告摘要

军工行业年度策略报告总结

核心内容

2018年军工行业整体表现处于中游，跌幅为27.56%，在28个子行业中排名15。虽然军工板块整体下跌，但相较于其他板块，其表现相对较好。行业估值处于历史低位，具备反弹空间，但整体仍高于其他板块，限制了反弹幅度。

主要观点

需求向好
- 国防预算稳定增长，2018年增长8.10%，预计仍将维持快速增长，占GDP比重约为1.3%，远低于美、俄等国，未来有较大提升空间。
- 全球武器贸易保持稳定增长，我国军贸出口占全球比重较低，具备上升潜力。
- 军改影响减弱，军队向现代化目标迈进，行业需求明显改善，2018年装备招标采购次数大幅增加，印证需求恢复。
- 军工行业呈现五年采购周期“前松后紧”的特点，后两年营收占比较高，预计2019年将继续受益于这一趋势。
供给改革
- 科研院所改制、混合所有制改革、军品定价议价机制等改革逐步推进，2019年预计取得更多进展。
- 资产证券化率较低，未来有望提高，部分军工集团如航空工业、中国电子和中核工业资产证券化率超过50%，而航天科技、航天科工等则低于30%。
- 混合所有制改革成效显著，2018年多家央企上市公司完成改革试点，包括中航沈飞、国睿科技、洪都航空等。
投资策略
- 建议关注航空装备、国防信息化领域相关标的，如中直股份、内蒙一机、中国卫星、中航飞机、中航沈飞等。
- 军民融合、科研院所改制、资产证券化等改革主题具有投资机会，如中航光电、中航电测、航天电器、光威复材、振芯科技、四创电子等。
- 军工行业基本面较好，2019年具备较好配置机会，给予行业“增持”评级。