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启迪桑德（000826）2017年三季报总结

核心内容

启迪桑德在2017年前三季度实现了营业收入和净利润的稳步增长，分别为65.24亿元和8.31亿元，同比分别增长21.91%和16.02%。公司整体业绩释放加速，业务发展全面向好，未来成长可期。

主要观点

营收与净利润增长显著

• 2017年前三季度营业收入同比增长21.91%，净利润同比增长16.02%。
• 营收增长主要得益于环卫板块的快速增长和其他业务的稳步发展。
• 净利润增长主要受益于定增完成后财务费用的降低，尽管部分环卫项目仍处于磨合期，对净利率造成一定拖累。

业务板块表现突出

• 环卫业务：连续翻番，成为公司业绩增长的重要支撑，同时对固废板块起到导流作用。
• 水务业务：自2016年起摆脱竞业限制，业务发展迅速。
• 再生资源业务：受益于大宗商品价格回升和垃圾分类政策的推进，盈利水平和产能利用率显著提升。
• 垃圾焚烧项目：从2017年起每年将有5-8个项目投入运营，为公司带来稳定的现金流和净利润。

定增完成，财务优化

• 定增完成后，公司财务费用大幅减少，预计节省近2亿元。
• 轻装上阵有助于提升公司运营效率，为后续发展提供资金支持。
• 募投项目逐步落地，结合启迪控股资源，公司有望进入高成长通道。

关键信息

财务指标

• 营业收入：2017年前三季度达65.24亿元，同比增长21.91%。
• 净利润：2017年前三季度达8.31亿元，同比增长16.02%。
• 每股盈利：2017年第三季度为0.33元。
• 资产负债率：2017年第三季度为54.46%，较前几季度有所下降。
• 净资产收益率：2017年第三季度为2.36%，略有改善。
• 总资产收益率：2017年第三季度为1.08%，保持稳定。

盈利预测

估值与评级

• 公司维持“强烈推荐”评级，预计未来三年业绩将持续增长。
• 估值方面，PE、PB及EV/EBITDA等指标均呈现下降趋势，反映市场对公司未来增长的信心。

风险提示

• 环卫项目推进不达预期。
• 地区政策执行不达预期。

分析师简介

• 杨若木：基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长宏观经济与周期性行业分析，曾获多项行业奖项。
• 洪一：中山大学金融硕士，CPA、CIIA，2年新三板研究经验。
• 庞天一：吉林大学环境科学硕士，3年环保产业经验，2016年加入东兴证券研究所。

分析师承诺

• 所有观点、逻辑和论据均为分析师个人研究成果，引用信息已注明出处。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率高于15%。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数相对沪深300指数收益率高于5%。

总结

启迪桑德2017年三季报显示，公司业绩持续释放，业务全面向好。营业收入和净利润均实现显著增长，主要受益于环卫、水务、再生资源等业务的协同发展及财务费用的降低。公司未来成长潜力较大，有望在定增资金支持和行业政策推动下进入高成长通道。分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司具备良好的增长前景和估值优势。