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农林牧渔行业周报总结 2017年01月08日

核心内容

2017年1月8日发布的农林牧渔行业周报指出，农业供给侧结构性改革是当前农业发展的主导性策略，政策利好叠加盈利改善，推动行业向好发展。重点推荐燃料乙醇、饲料龙头及动物疫苗板块。

主要观点

1. 政策利好叠加盈利改善，重点关注燃料乙醇行业

• 政策背景：中央农村经济工作会议首次提出农业供给侧结构性改革，2016年底中央政治局会议再次强调推进改革，政策将继续发酵。
• 行业现状：我国玉米供需出现阶段性过剩，超期存储玉米定向低价拍卖概率较大，燃料乙醇生产成本仍有下行空间。
• 盈利改善：燃料乙醇收购价格与93#汽油供应价格挂钩，受益于油价上涨，单吨盈利已高达1000元。
• 行业生态：竞争格局良好，已形成“核定生产、定向流通、封闭推广”的发展模式，试点推广至11个省市。

2. 饲料：销量催动景气继续，布局饲料龙头个股

• 猪周期背景：当前猪周期价格高位已维持20个月以上，但母猪存栏仍在下降。
• 非市场因素：行政禁养政策介入，多数省份禁养期限定在2017年底，预计能繁母猪存栏恢复时间在17年下半年。
• 行业整合：饲料企业数量大幅减少，行业整合持续推进，龙头企业受益明显。
• 估值情况：饲料股估值不高（2017年不到20倍），且龙头企业增长趋势明确。
• 重点推荐：唐人神（销量增速快，弹性大，大股东增持）、海大集团（估值底部）、大北农等。

3. 动物疫苗：市场、招标各有看点

• 市场苗发展：市场苗渗透率逐步提高，2017年是猪瘟、蓝耳疫苗招标放开的元年。
• 招标苗变化：猪口蹄疫0型疫苗已不能满足防疫需求，猪OA二价苗预计2-4个月后上市，将替代现有产品。
• 行业分化：大量企业年销售额低于亿元，行业兼并重组趋势明显，强者恒强的竞争格局将形成。

关键信息

农产品价格走势

• 生猪养殖：

  • 生猪均价：18.27元/公斤，周环比上涨3.97%
  • 仔猪均价：37.65元/公斤，周环比上涨5.68%
  • 猪粮比：10.31，周环比上涨5.96%
  • 自繁自养头均盈利：580.39元，周环比上涨2.32%
  • 外购仔猪头均盈利：253.43元，周环比上涨1.51%

• 肉禽养殖：

  • 白羽鸡苗均价：0.71元/羽，周环比上涨26.79%
  • 白羽毛鸡均价：3.37元/斤，周环比下跌3.71%
  • 毛鸡养殖利润：-0.95元/羽，周环比下跌143.59%

• 粮食价格：

  • 玉米：国内均价1643.44元/吨，周环比下跌1.18%；进口完税价1701.42元/吨，周环比上涨1.21%
  • 小麦：国内均价2567.14元/吨，周环比上涨0.11%；进口价2890元/吨，周环比上涨0.87%
  • 大豆：国产均价3737.89元/吨，周环比下跌0.03%；进口完税价3416.67元/吨，周环比下跌0.39%
  • 豆粕：国产价3445.15元/吨，周环比下跌2.35%；国际价2195.57元/吨，周环比下跌5.21%

• 水产养殖：

  • 海参均价100元/公斤，周环比下跌13.79%
  • 鲍鱼均价180元/公斤，周环比持平
  • 扇贝均价8元/公斤，周环比持平
  • 草鱼、鲤鱼、罗非鱼均价均为14元/公斤，周环比持平

重点推荐股票

风险提示

• 下游疫情爆发
• 政策改革力度不及预期

评级说明

• 行业评级：增持（维持）
• 评级标准：
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准

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