20230320-天风证券-中天科技-600522.SH-终止分拆解除压制_聚焦主业向好趋势不变_4页_744kb

中天科技（600522）总结

核心内容

中天科技宣布终止中天科技海缆的分拆上市计划，这一决策体现了公司对主营业务结构的重视以及对股东利益的保护。公司将继续聚焦主业发展，推动各业务板块的稳定增长。

主要观点

1. 重视股东权益，聚焦主营经营方针

   • 公司在筹划分拆上市过程中充分考虑了市场和投资者的意见，最终决定终止分拆，以保障上市公司可持续发展及全体股东的利益。
   • 决策基于中天科技海缆在公司主营业务中的重要性，显示出公司对核心业务的重视。

2. 光纤光缆业务景气向好，AI时代带来增长机遇

   • 公司是全球领先的光纤光缆厂商，2022年上半年光通信产品毛利显著提升。
   • AI技术的发展将推动计算和数据传输需求，从而提升光纤光缆市场的整体需求。
   • 公司已建成COB高速光模块实验室，并成功交付工业级光模块，标志着其在光通信模块研发和生产方面处于行业第一梯队。

3. 新能源业务持续高增，受益于“双碳”政策

   • 公司积极布局新能源领域，尤其是在储能和光伏方面，已公告储能新订单约27亿元。
   • 如东光伏项目的启动将带来显著的业务增量，推动新能源业务持续增长。

4. 重点海风项目有望逐步落地，行业需求上升

   • 海上风电项目推进加快，多个项目如青洲五、七海上风电场海缆集中送出工程已进入采购阶段。
   • 公司近期新增国内外海缆业务订单共计约21.18亿元，显示出行业对海缆需求的上升趋势。

未来展望

• 海上风电：公司新增订单充足，持续优化海缆+海工的产能布局，提升在该领域的竞争实力。
• 光通信：行业景气周期预计持续，价格回升将带来业绩弹性，同时AI时代带来光纤光缆需求的快速增长。
• 新能源：公司在新能源领域深耕多年，储能业务订单持续增加，光伏项目推进有望带动业务增长。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为32亿元、46亿元、59亿元，对应PE分别为16倍、11倍、9倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司各项业务发展动力强劲，业绩快速增长可期。
• 财务数据：公司营业收入和净利润均呈现增长趋势，毛利率和净利率持续改善，ROE和ROIC表现良好，显示公司盈利能力增强。

风险提示

• 行业竞争加剧可能影响盈利能力。
• 海上风电项目推进不及预期。
• 光通信采购价格回落。
• 上游原材料价格上涨。

财务数据摘要

财务比率分析

结论

中天科技在多个业务领域展现出强劲的发展动力，特别是在光通信和新能源业务方面。公司决策合理，重视股东权益，未来业绩增长可期，维持“买入”评级。