20220320-国贸期货-贵金属期货·周度报告_美联储加息落地_俄乌缓和_贵金属重心下移_12页_1mb

贵金属期货周度报告总结

核心内容

本报告聚焦2022年3月14日至3月18日期间，贵金属市场的走势及其影响因素。整体来看，贵金属价格在美联储加息落地与俄乌局势缓和的双重影响下出现震荡，短期利空出尽后反弹，但中期仍面临压制压力。

主要观点

1. 行情回顾

   • 俄乌局势缓和，避险情绪回落，贵金属价格承压下行，金价一度跌破1900美元/盎司关口。
   • 美联储3月加息25个基点，流动性紧缩压制贵金属价格。
   • 随着美联储加息靴子落地及俄乌谈判出现新转折，避险情绪再度升温，贵金属价格探底回升，周度跌幅收窄。

2. 影响因素分析

   • 俄乌局势
     虽然双方释放积极信号，但尚未签署协议，西方持续制裁，避险情绪反复，短期支撑贵金属，但中期避险消退可能导致金价回调。

   • 美联储加息与缩表
     美联储加息周期预计将持续约10次，采取“小步快跑”模式，即加息频率高、幅度小、缩表速度快，对贵金属形成中期压制。尽管加息落地后短期反弹，但未来加息和缩表仍可能压制贵金属价格。

   • 海外央行加息
     多数非美央行跟随美联储加息步伐，进一步收紧全球流动性，对贵金属形成压制。

   • 能源价格与通胀预期
     原油价格因俄乌局势反复而反弹，带动美国通胀预期维持高位。实际利率走高（-0.72%）对贵金属形成压制。

   • 美元指数走势
     美元指数因避险情绪缓和、美联储加息落地、非美央行加息等而走弱，支撑贵金属价格。但中长期来看，美元指数或仍受美联储政策影响而上行，对贵金属形成压制。

3. ETF持仓与库存情况

   • 黄金ETF-SPDR持仓创1年新高，白银ETF-SLV持仓创近1个月新高。
   • COMEX黄金库存升至6个月高位，白银库存降至2020年9月以来新低。
   • SHFE黄金库存小幅上升，白银库存大幅下降。

4. 金银比价与价差

   • 内盘金银比价周跌1.4，外盘金银比价周涨0.46。
   • 黄金内外盘价差由-0.4扩大至-0.3元/克，白银价差由-695元/克扩大至-653元/千克。
   • 建议白银反套盈利离场。

关键信息

策略展望

• 短期：贵金属价格可能因俄乌局势反复而震荡，但市场已逐步消化地缘政治风险，短期反弹或为利空出尽后的修复。
• 中期：美联储持续加息与缩表政策将对贵金属形成压制，实际利率仍有上升空间，金价或面临进一步回调压力。

总结

综合来看，贵金属市场在美联储加息落地与俄乌局势缓和的双重影响下出现震荡走势。短期避险情绪反复支撑金价，但中期流动性紧缩和实际利率上升将对贵金属形成压制。黄金ETF持仓持续上升，白银ETF持仓也有所增加，显示市场对贵金属的配置意愿增强。然而，美元指数走弱虽短期提振贵金属价格，但中长期或仍受美联储政策影响而上行。投资者需关注美联储政策走向及俄乌局势演变，以判断贵金属的中长期走势。