20220316-长安期货-策略周报_俄乌战事存缓和预期_美联储加息在即_金价或承压运行_10页_1mb

俄乌战事与美联储加息背景下金价承压运行总结

核心内容

当前市场环境受到俄乌战事和美联储加息预期的双重影响，金价面临下行压力。俄乌局势存在缓和迹象，两国外长会晤后元首会晤可能性上升，双方正通过视频进行第四轮谈判，计划尽快签署相关协议。与此同时，美联储即将加息25个基点，且可能释放“鹰派”信号，导致实际利率上升，进一步打压金价。

主要观点

1. 金价承压运行

• 避险情绪降温：俄乌局势缓和预期使得避险情绪下降，VIX恐慌指数回落，金价创历史新高可能性降低。
• 美联储加息预期：2月CPI数据创新高，叠加非农数据超预期，美联储加息预期增强，实际利率上升将对金价形成下行压力。
• 操作建议：投资者可考虑偏空短差或逢高沽空策略，关注沪金主力2206合约下方60日均线381元/克，沪银主力2206合约下方120日均线4900元/千克的支撑力度。

2. 金银价格冲高回落

• 金价一度接近历史高点：上周初，COMEX黄金价格一度触及2078.8美元/盎司，距离历史高点仅一步之遥。
• 冲高回落：金价随后明显回调，跌幅超8%，显示出市场对金价创历史新高的动能减弱。

3. 交易所库存高位施压

• 黄金库存增加：COMEX和上期所黄金库存近期上升，反映黄金需求增加。
• 白银库存回落：白银库存略有下降，显示投资者抛售需求增加。
• 库存高位影响价格：总体库存仍处于相对高位，对金银期价形成一定压力。

4. 投机性多头持仓或回落

• 非商业净多头持仓走高：此前黄金和白银的非商业净多头持仓上升，显示投机者看多情绪浓厚。
• 持仓或回落：随着美联储加息预期增强和俄乌局势缓和，多头持仓或出现回落，贵金属期价可能承压。

5. 基金或抛售贵金属资产

• ETF持仓量波动：SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓量自2020年底和2021年初以来逐步回落，但近期因通胀高企和战事紧张有所回升。
• 高位抛售预期：若美联储紧缩政策持续，基金可能选择在高位抛售贵金属资产，导致银价下行。

6. 金银比或存回落空间

• 金银比震荡走升：自2021年年中以来，金银比持续上升，主要因金价受通胀影响维持高位，而白银波动较大。
• 中长期回落预期：随着金价高位调整和美联储政策紧缩，金银比或存回落空间。

关键信息

• 俄乌局势：存在缓和预期，双方正进行第四轮谈判，计划签署协议。
• 美联储加息：25个基点加息几乎确定，可能释放“鹰派”信号，推升实际利率。
• CPI数据：美国2月CPI同比增7.9%，创40年新高，推升通胀预期。
• 金银价格：金价冲高回落，银价受工业品属性影响波动较大。
• ETF持仓：黄金和白银ETF持仓量近期有所回升，但存在高位抛售预期。
• 库存与持仓：交易所库存仍处高位，非商业净多头持仓或出现回落。

图表说明

• 图1至图4：显示COMEX和上期所黄金、白银价格走势。
• 图5至图8：反映美元指数、美债收益率、通胀预期及实际利率变化。
• 图9至图10：展示上期所和COMEX黄金、白银库存情况。
• 图11至图12：反映COMEX黄金和白银非商业净多头持仓变化。
• 图13至图14：显示SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓量。
• 图15至图16：展示上期所和COMEX金银比走势。
• 图17至图18：反映电子元件指数和光伏电池产量对白银需求的影响。

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