20220320-银河期货-俄乌冲突_美联储加息背景下的贵金属价格运行逻辑_17页_1mb

俄乌冲突与美联储加息背景下贵金属价格运行逻辑总结

核心内容

在俄乌冲突持续和美联储加息周期开启的双重背景下，贵金属价格呈现出复杂的运行逻辑。避险情绪与加息预期交织，影响贵金属市场的走势。尽管短期内贵金属价格因避险情绪而上涨，但随着冲突的持续时间延长，市场对其敏感度逐渐降低，避险情绪有所回落，导致贵金属价格小幅回落。

主要观点

• 避险情绪与冲突时间：地缘政治冲突持续时间越长，市场对其敏感度越低，避险情绪可能减弱，贵金属价格随之回落。
• 美联储加息周期：3月美联储加息25个基点，拉开了加息周期的序幕，市场预计未来还有6次加息，甚至可能有一次大幅加息75个基点。
• 通胀与加息的博弈：贵金属价格的走势关键在于通胀是否能够拐头。若通胀持续高企，实际利率可能由负转正，从而对贵金属形成压力。
• 加息节奏的影响：未来加息对贵金属的影响取决于加息步伐的快慢。若加息速度低于预期，贵金属价格可能保持相对强劲。
• 经济预期与衰退风险：美联储大幅下调2022年GDP预期至2.8%，尽管称经济衰退可能性不高，但美国国债收益率曲线倒挂表明市场对衰退的担忧正在上升。
• 贵金属的支撑与压力：即使冲突趋于缓和，贵金属价格仍可能因通胀支撑而保持一定韧性。然而，若冲突升级，贵金属价格或将迅速反弹。

关键信息

俄乌冲突的影响

• 俄罗斯诉求包括：承认克里米亚主权、乌克兰非军事化、保持中立。
• 克里米亚事件期间，伦敦金持续震荡上升，但随着事件尘埃落定，价格回落，基本回吐全部涨幅。
• 俄乌问题尚未解决，贵金属下方支撑依然较强，若冲突升级，价格可能迅速回升。

美联储加息周期

• 3月美联储加息25个基点，为2018年12月以来首次加息，暗示年内还将有6次加息。
• 市场预期未来可能有一次加息75个基点，显示加息节奏可能加快。
• 鲍威尔表示加息和缩表时机已到，但尚未决定是否提前收紧政策。

通胀与就业数据

• 美国CPI数据不断创新高，显示通胀压力依然较大。
• 失业率接近疫情前水平，就业市场恢复强劲，进一步支撑通胀。

实际利率与贵金属

• 实际利率能否由负转正是决定贵金属价格的关键因素。
• 若通胀持续高企，实际利率可能由负转正，对贵金属形成压力。

风险点

• 俄乌问题进一步恶化或其他风险事件可能引发贵金属价格波动。
• 美国财政部对非洲黄金精炼厂的制裁可能影响全球黄金供应链，进而影响价格。

未来趋势预判

• 沪金：预计在加息周期下，贵金属价格将面临压力，但若通胀不拐头，支撑依然存在。
• 沪银：与沪金类似，未来价格走势将取决于通胀与加息的博弈结果。

作者与免责声明

• 作者：万一菁，银河期货投资咨询部贵金属期货研究员，具有期货从业资格证书。
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