20220306-国贸期货-资讯周报_大宗商品研究报告_33页_3mb

大宗商品研究报告总结

核心内容概述

本报告涵盖2022年3月7日至13日的有色金属板块市场分析，重点聚焦贵金属（黄金与白银）及铜、镍等金属的市场表现、影响因素及未来展望。

主要观点与关键信息

一、贵金属市场分析

1. 行情回顾

• 黄金：上周（2.28-3.4）受俄乌局势持续影响，避险情绪升温，黄金价格突破1970美元/盎司关口，逼近1年半新高。
• 白银：银价站上25.7美元/盎司关口，创7个月新高。
• 内外盘：沪金小幅上涨，沪银小幅下跌，金银比价下降，内外盘价差收窄。

2. 影响因素分析

• 避险需求：俄乌局势未明朗，持续推高避险情绪，支撑贵金属价格。
• 能源价格上涨：布油价格涨至119美元，能源价格上涨引燃通胀预期，进一步支撑贵金属。
• 美元指数上涨：受非农数据和地缘政治影响，美元指数上涨至98.5，但避险需求导致黄金与美元同涨。
• 美联储政策：鲍威尔暗示3月加息25bp，且加息后将启动缩表，对贵金属构成中期压制。
• ETF持仓：黄金ETF持仓创1年新高，白银ETF持仓小幅下降。

3. 策略展望

• 短期支撑：避险情绪和再通胀交易将继续支撑贵金属。
• 中期风险：一旦俄乌局势缓和，避险情绪回落可能导致贵金属回调。
• 美元与黄金关系：美元指数短期仍强，但黄金与美元的负相关性需等待避险情绪缓解后才会显现。

二、铜金属市场分析

1. 行情回顾

• 铜价：受俄乌局势和美联储加息预期影响，铜价大幅上涨，伦铜逼近去年高点，沪铜涨幅3.11%。
• 内外盘差异：沪铜涨幅较小，伦铜涨幅较大，内外盘价差扩大。

2. 主要数据

• 进口窗口关闭：铜进口亏损扩大，影响贸易商操作。
• 全球库存：全球铜显性库存增加，但累库速度放缓。
• TC/RC报价：铜精矿现货TC/RC报价上涨，反映加工费上行。
• 精废价差：铜精废价差扩大，不利于精铜消费。

3. 策略展望

• 供应担忧：俄乌局势引发对海外铜供应的担忧，支撑铜价。
• 库存与成本：低库存及成本上升支撑铜价。
• 操作建议：关注滚动正套机会，谨慎追高，控制风险。

三、镍金属市场分析

1. 行情回顾

• 镍价：沪镍创历史新高，伦镍涨幅显著，内外盘价差扩大。
• 库存变化：LME库存下降，SHFE库存小幅上升，保税区库存减少。

2. 基本面分析

• 供应趋紧：全球镍库存维持低位，供应紧张。
• 进口亏损扩大：俄乌局势影响下，进口亏损扩大，LME镍现货升水创新高。
• 镍铁价格：镍铁价格走强，高镍铁均价上涨。
• 不锈钢市场：不锈钢价格大幅上涨，库存呈去库态势，但中长期供应压力显现。

3. 产业链数据

• 镍矿价格：镍矿价格继续上涨，菲律宾雨季结束，短期出货量有限。
• 镍铁项目：印尼镍铁项目陆续投产，镍铁产能增加。
• 不锈钢产量：不锈钢产量小幅下降，但3月排产回升，预计不锈钢价格震荡上行。

4. 操作建议

• 短期操作：关注回调做多机会，谨慎追高。
• 中长期关注：印尼镍产品放量及不锈钢产能释放可能带来供应压力。

总结

1. 贵金属市场

• 价格走势：黄金与白银价格因避险情绪和通胀预期大幅反弹。
• 关键影响因素：俄乌局势、能源价格上涨、美联储政策。
• 操作建议：短期避险支撑较强，但需警惕中期回调风险。

2. 铜金属市场

• 价格走势：铜价因供应担忧和加息预期上涨，内外盘分化。
• 关键影响因素：进口窗口关闭、库存变化、TC/RC报价。
• 操作建议：关注滚动正套，控制风险。

3. 镍金属市场

• 价格走势：镍价因避险情绪和供应紧张大幅上涨。
• 关键影响因素：全球库存低位、进口亏损扩大、镍铁项目投产。
• 操作建议：关注回调做多，警惕中长期供应压力。

4. 不锈钢市场

• 价格走势：不锈钢价格因镍价上涨而走强，库存去库。
• 关键影响因素：原料端镍价、疫情对港口影响、新增产能释放。
• 操作建议：关注交割情况及产能释放对市场的潜在影响。

数据来源

• 图表数据：来自Wind、SMM、Mysteel等。
• 分析人员：国贸期货研究院有色金属研究中心林丙红、方富强、谢灵，投资咨询部白素娜。