20180609-长城证券-5月物价数据点评_CPI涨幅温和_原油冲高回落_7页_781kb

报告摘要

2018年5月物价数据点评总结

核心内容

本报告分析了2018年5月中国CPI与PPI数据，并结合国际油价变动，对当前通胀形势及市场影响进行了评估。报告指出，5月CPI同比增速为1.8%，环比下降0.2%，整体通胀水平趋于温和。PPI同比增速为4.1%，环比上升0.4%，表明工业价格有所回升。国际油价在5月先升后降，反映出地缘政治和市场供需的复杂变化。

主要观点

1. CPI持续温和

同比增速：5月CPI同比增速为1.8%，与上月持平，符合年内通胀高点已过的判断。
环比变化：环比下降0.2%，连续三个月为负，主要由生鲜食品价格持续下跌，尤其是猪肉价格下降所致。
食品与非食品价格：
- 食品CPI同比0.1%，环比-1.3%。
- 非食品CPI同比2.2%，环比0.1%。
核心CPI：核心CPI同比1.9%，环比0%，表明非食品价格稳定，核心通胀压力不大。
整体趋势：二季度通胀水平趋稳，对货币政策影响有限，预计通胀将在2%附近波动。

2. 持续开工致PPI回升

同比增速：5月PPI同比4.1%，较上月扩大0.7个百分点，连续两月上涨。
环比变化：环比0.4%，连续三个月下降后转为正增长。
生产资料上涨：生产资料价格同比和环比均上涨，反映企业持续开工和原材料库存增加。
PMI相关数据：与5月PMI生产、新订单和原材料库存指数走高相印证。
主要行业：石油天然气开采、石油煤炭加工业和黑色金属冶炼等行业价格涨幅扩大，主要受国际油价上涨和国内钢材需求增加影响。

3. 5月国际油价冲高回落

价格走势：国际油价在5月先升后降，呈现冲高回落趋势。
上涨原因：
- 美国总统特朗普对伊朗实施制裁。
- 委内瑞拉产量大幅下降，引发供应短缺担忧。
回落原因：
- 美国页岩油生产商增产。
- OPEC及其盟友不愿放宽供应限制。
- 沙特和俄罗斯计划增产，市场预期降温。
未来展望：由于地缘政治不确定性增强，国际油价预计将持续波动。

关键信息

CPI数据：5月CPI同比1.8%，环比-0.2%，食品价格持续下行是主因。
PPI数据：5月PPI同比4.1%，环比0.4%，工业价格回升主要由企业开工和原材料库存增加带动。
国际油价：5月国际油价先涨后跌，反映出市场供需和地缘政治因素的交织影响。
贸易摩擦影响：中美贸易摩擦进入谈判阶段，短期内对通胀推动有限，但长期可能影响经济走势。

图表目录

图1：CPI平稳温和
图2：CPI分类同比涨幅
图3：CPI分类环比涨幅
图4：PPI增速回升
图5：国际油价持续上行

研究员介绍

汪毅：长城证券金融研究所所长助理、宏观策略部经理、首席宏观策略分析师，具有十年证券研究经验，曾任职于联合证券、国金证券。
李翕然：宏观策略组研究员，早稻田大学硕士。

投资评级说明

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

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