20220411-东方金诚-2022年3月物价数据点评_3月菜价上涨带动CPI同比温和上行_上年基数抬升压低PPI同比涨幅_3页_275kb

2022年3月物价数据总结

核心内容概述

2022年3月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.5%，涨幅较上月扩大0.6个百分点，但仍处于偏低水平。生产者价格指数（PPI）同比上涨8.3%，较上月回落0.5个百分点，主要受上年基数抬升影响。

主要观点

CPI温和上行，食品价格成为主要推动力

• CPI同比涨幅：3月CPI同比上涨1.5%，涨幅较2月扩大0.6个百分点，但整体仍偏低。
• 食品价格走势：食品价格同比降幅收窄，从-3.9%降至-1.5%，是CPI涨幅扩大的主要原因。
  • 蔬菜价格：3月蔬菜价格同比上涨17.2%，涨幅较上月显著扩大，成为推高CPI的关键因素。
  • 猪肉价格：受养殖户持续抛栏影响，猪肉价格继续走低，但同比降幅收窄，因上年同期基数下降更快。
• 能源价格影响：国际油价上涨带动国内燃料价格环比上涨，汽油、柴油和液化石油气价格同比涨幅分别扩大至24.6%、26.9%和27.1%，推动工业消费品价格上涨3.5%。
• 粮食价格：国际小麦、玉米价格快速上涨，带动国内面粉价格环比上涨1.7%，粮价同比上涨2.0%。但由于国内主粮自给率高，且价格高于国际市场，未来粮价明显上涨可能性较低。
• 核心CPI稳定：扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.1%，与2月持平，显示整体物价形势保持稳定。

CPI涨幅偏低的原因

• 猪周期影响：猪肉价格处于下行阶段，对CPI形成压制。
• 消费疲软：疫情后消费意愿不足，对整体物价上涨形成抑制。
• 政策因素：2020年后货币和财政政策未大规模宽松，抑制了物价上涨压力。

关键信息

4月物价展望

• 食品价格：预计4月蔬菜价格同比涨幅将进一步扩大，猪肉价格降幅继续收窄，食品价格同比降幅将延续收窄。
• CPI走势：受上述因素影响，4月CPI同比有望小幅回升至1.7%。
• PPI走势：4月PPI同比预计降至7.0%左右，显示上游原材料价格压力有所缓解，但短期内仍将维持高位。
• 政策预期：为缓解企业成本压力、稳定就业，预计后续将出台更多针对中下游小微企业的减税降费和金融扶持政策。

总结

总体来看，2022年3月CPI温和上涨，主要由食品价格上涨（尤其是蔬菜）和能源价格同比扩大推动，但涨幅仍处于可控范围。PPI同比涨幅下降，反映上游工业原材料价格压力有所缓解，但受上年高基数影响，仍处于偏高水平。未来4月，食品价格有望继续推高CPI，而PPI则可能进一步回落，为政策调控提供空间。整体物价形势保持温和，对货币政策的灵活调整形成一定支持。