20210910-东吴证券-固收点评_2021年8月物价数据点评_CPI同比涨幅回落_PPI同比涨幅扩大_8页_607kb

2021年8月物价数据点评总结

核心内容概述

2021年8月，中国CPI同比涨幅回落，PPI同比涨幅扩大。CPI同比上涨0.8%，低于市场预期，而PPI同比上涨9.5%，高于市场预期。分析认为，CPI的回落主要受猪肉价格下跌、工业消费品与服务价格涨幅缩小以及翘尾因素减弱的影响；PPI的上涨则主要由煤炭、化工和钢材等原材料价格上涨推动。

主要观点

CPI同比涨幅缩窄

• 同比数据：2021年8月CPI同比增长0.8%，涨幅较上月回落0.2个百分点，低于市场预期的1.0%。
• 主要因素：
  • 猪肉价格同比跌幅扩大至44.9%，对CPI形成明显拖累。
  • 工业消费品与服务价格涨幅缩小。
  • 翘尾因素的正向影响减弱，去年价格变动的翘尾影响为0.2个百分点，新涨价影响为0.6个百分点。

CPI环比涨幅缩窄

• 环比数据：CPI环比上涨0.1%，较上月回落0.2个百分点。
• 主要因素：
  • 国际原油价格下跌带动工业消费品价格由涨转降。
  • 疫情抑制了出行类服务价格上涨。

PPI同比涨幅扩大

• 同比数据：2021年8月PPI同比增长9.5%，涨幅扩大0.5个百分点，高于市场预期的9.1%。
• 主要因素：
  • 煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业价格涨幅分别扩大11.4、2.7和1.1个百分点。
  • 生产资料价格涨幅扩大，生活资料价格涨幅保持不变。

PPI环比涨幅扩大

• 环比数据：PPI环比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.2个百分点。
• 主要因素：
  • 煤炭、化工和钢材等价格持续上涨。
  • 国内中下游行业价格因原材料上涨而继续推升。

关键信息

食品类

• 猪肉价格：8月同比跌幅扩大至44.9%，9月发改委加大收储力度，预计环比跌幅收窄。
• 鲜菜价格：8月同比上涨8.6%，涨幅较上月扩大7.3个百分点。
• 淡水鱼价格：同比上涨25.4%，涨幅回落5.5个百分点。
• 鸡蛋和食用植物油：分别上涨15.9%和9.4%，涨幅均有回落。
• 食品整体表现：食品价格同比下降4.1%，影响CPI下降约0.77个百分点。

非食品项

• 非食品价格：同比上涨1.9%，环比由涨转降。
• 工业消费品：同比上涨2.5%，环比由涨转降。
• 服务价格：同比上涨1.5%，环比由涨转平。
• 核心CPI：同比上涨1.2%，涨幅较上月回落0.1个百分点。

原油价格影响

• 原油价格：8月整体下跌，9月初OPEC+希望维持油价在65-75美元区间，预计9月油价涨幅小幅扩张。
• 原油对CPI影响：带动工业消费品价格由涨转降，对CPI形成下行压力。

基数与翘尾因素

• CPI翘尾因素：9月翘尾影响继续减弱，预计CPI将低位波动。
• PPI翘尾因素：同比翘尾影响为1.8个百分点，新涨价影响为7.7个百分点，推动PPI保持高位。

后期展望

CPI

• 9月预测：预计CPI同比低位波动，主要受猪肉价格跌幅收窄、原油价格涨幅小幅扩张及出行类服务价格进一步下跌影响。

PPI

• 9月预测：预计PPI同比涨幅收窄，但价格仍将保持高位。钢材、煤炭等大宗商品价格受供需关系影响或继续上涨。

风险提示

• 疫情反复：变种病毒超预期传播可能抑制消费，影响CPI走势。
• 经济修复受阻：疫情对经济复苏造成不确定性。
• 国际油价波动：OPEC+扩产计划的不确定性可能影响原油价格。
• 大宗商品价格波动：钢材、煤炭等价格可能超预期上涨。
• 宏观政策风险：疫情反复可能引发宏观政策转向。

数据支持

• 文档中附有多个图表，包括CPI与PPI分项环比变动、翘尾因素趋势、猪肉价格变动与CPI分项关系等，为分析提供了可视化支持。

总结

2021年8月CPI同比涨幅缩窄，PPI同比涨幅扩大，反映出国内通胀压力有所缓解，但工业品价格仍处高位。未来9月，CPI预计低位波动，PPI则可能维持高位但涨幅收窄。需关注疫情反复、国际油价变化及大宗商品价格波动对整体物价走势的影响。