20180809-长城证券-7月物价数据点评_CPI破2_仍温和_PPI已过年内高点_7页_852kb

2018年8月CPI与PPI数据点评总结

核心内容

本报告分析了2018年7月中国消费者价格指数（CPI）与工业生产者价格指数（PPI）的数据，指出国内通胀水平仍然温和，不会对货币政策形成明显制约。同时，报告也提到国际油价的波动可能受到地缘政治因素影响，保持高位震荡。

主要观点

• CPI温和上涨：7月CPI同比上涨2.1%，略高于市场预期，但整体仍处于温和区间。环比上涨0.3%，结束了连续四个月的负增长，主要由非食品价格推动。
• PPI已过高点：7月PPI同比上涨4.6%，略高于预期，但环比涨幅收窄至0.1%，表明PPI可能已到达年内高点，下半年预计会逐步回落。
• 通胀对货币政策影响有限：由于CPI涨幅温和，预计不会阻碍货币政策放松，CPI中枢将维持在2.0%-2.2%之间。
• PPI受高基数影响：尽管7月PPI同比上涨，但受去年高基数影响，下半年整体走势预计小幅下移，波动中枢在3.0%-4.0%之间。
• 国际油价波动风险：由于中东局势紧张及美国对伊朗制裁的影响，国际油价在高位持续波动，可能对国内通胀产生一定影响。

关键信息

CPI 数据

• 同比增速：2.1%（预期2%，前值1.9%）
• 环比增速：0.3%
• 非食品价格推动：非食品价格同比上涨2.4%，环比上涨0.3%，是CPI上涨的主要原因。
• 食品价格温和：食品CPI同比上涨0.5%，环比上涨0.1%，其中猪肉价格连续下降十八个月，本月降幅收窄。
• 结构影响：汽油柴油、医疗保健、旅游教育等非食品价格上涨推动CPI上涨，其中汽油和柴油价格分别上涨22.7%和25.1%，合计影响CPI上涨约0.42个百分点；医疗保健、旅游、教育服务类价格分别上涨4.6%、4.4%、2.8%，合计影响CPI上涨约1.16个百分点。
• 翘尾与新涨价影响：7月CPI同比涨幅中，翘尾影响约1.4个百分点，新涨价影响约0.7个百分点。

PPI 数据

• 同比增速：4.6%（预期4.5%，前值4.7%）
• 环比增速：0.1%
• 生产资料与生活资料：生产资料同比上涨6.0%，环比上涨0.1%；生活资料同比上涨0.6%，环比上涨0.2%。
• 主要行业变化：
  • 涨幅回落行业：黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业。
  • 涨幅扩大行业：石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业。
• 翘尾与新涨价影响：7月PPI同比涨幅中，翘尾影响约3.9个百分点，新涨价影响约0.7个百分点。
• 下半年走势预期：PPI受去年高基数影响，预计整体小幅下移，波动中枢在3.0%-4.0%之间。

国际油价波动

• 中东局势紧张：7月国际油价保持波动，主要由于中东局势紧张及美国对伊朗重启制裁。
• 美国制裁措施：8月7日起，美国对伊朗重启第一批制裁，涉及黄金、石墨、铝、钢铁等交易。
• 伊朗应对：伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，并派遣超过100艘军舰准备军演，显示出强硬态度。
• 油价走势预期：由于地缘政治不确定性增强，国际油价预计将在高位保持波动。

总结

整体来看，2018年7月中国CPI温和上涨，PPI已过年内高点，通胀水平对货币政策影响有限。同时，国际油价的波动可能对国内通胀产生一定影响，需密切关注地缘政治动态。