20181202-招商证券-建筑行业定期报告_PPP条例加速出台_扶贫政策继续落实_21页_1mb

报告摘要

建筑行业定期报告总结（2018年12月2日）

核心内容概览

本报告分析了2018年12月2日建筑行业的市场表现、政策动态、行业要闻、公司动态及风险提示，重点围绕基建投资、民企融资改善和PPP条例加速出台等政策动向，对建筑行业进行了全面评估。

主要观点

政策改善持续加强：政策面改善趋势明显，主要聚焦于稳经济，推动基建补短板及民企融资问题解决。
基建投资反弹：中央财政提前下达2019年专项扶贫资金预算909.78亿元，支持西藏、四省藏区等深度贫困地区基建发展。
民企融资改善：多个省份设立纾困基金，银行发布支持民企发展规划，PPP条例加速出台，提高民企参与项目的比例。
重点推荐标的：中国铁建、四川路桥、中国交建、中国建筑、苏交科、岭南股份等公司被重点推荐。

关键信息

市场表现

行业整体表现：本周建筑行业上涨5.54%，大盘上涨3.09%，创业板上涨6.08%，建筑行业在市场中表现居中。
子行业表现：国际工程上涨8.58%，水利工程上涨6.92%，钢结构上涨6.75%；园林工程下跌3.23%，国际工程下跌2.62%，水利工程下跌0.57%。
个股表现：涨幅前五为美芝股份（24.71%）、中衡设计（23.80%）、森特股份（19.19%）、柯利达（11.76%）、建艺集团（10.34%）；跌幅前五为全筑股份（-13.38%）、杰恩设计（-11.09%）、神州长城（-9.65%）、诚邦股份（-8.37%）、正平股份（-8.03%）。

估值情况

建筑板块2018年估值为8.81倍，在A股各板块中仅高于银行、钢铁、房地产和建筑材料。
子行业PE（2018，整体法）：钢结构13.21倍，化学工程14.50倍，装修装饰12.91倍，园林工程11.03倍，路桥施工9.31倍，铁路建设8.48倍，国际工程8.00倍，水利工程7.78倍，房屋建设7.15倍。

行业要闻

宏观：1-10月交通固定资产投资完成2.6万亿元，同比增长0.7%；10月工业企业利润同比上涨13.60%；11月制造业PMI为50.00，非制造业PMI为53.40。
地产相关：全国土地市场放量供应，住宅地价涨幅或进一步回落；“三块地”改革试点将在年底完成，新一轮农地改革政策正在制定。
其他：财政部鼓励文化PPP项目中小企业增信服务；住建部强调城市规划要摒弃大拆大建；商务部支持民企进入天然气、铁路、航空等重要领域。

公司动态

订单类：
- 诚邦股份：预中标4.19亿元PPP项目，占17年营收的56.43%。
- 龙元建设：签署8.86亿元PPP项目合同，占17年营收的4.96%。
- 百利科技：签订5.63亿元项目合同，占17年营收的94.32%。
- 江河集团：全资子公司中标4.02亿元项目，约占17年营收的2.63%。
- 东珠生态：联合预中标1.31亿元项目，占17年营收的10.70%。
- 岭南股份：与子公司联合预中标7.97亿元项目，占17年营收的16.70%。
- 中国铁建：签订76.30亿元合同，占17年营收的1.12%。
- 龙元建设：签订6.16亿元PPP项目合同，占17年营收的3.45%。
- 粤水电：签订5.91亿元合同，占17年营收的8.91%。
- 龙建股份：中标合计9.04亿元合同，占17年营收的8.99%。
- 建艺集团：签订合计4.34亿元合同，占17年营收的17.75%。
- 中国中铁：中标合计247.97亿元项目，占17年营收的3.59%。
- 中国铁建：子公司中标41.8亿元项目，约占17年营收的0.61%。
- 中国铁建：子公司联合中标50.50亿元项目，占17年营收的0.74%。
- 中国铁建：签订75.44亿元海外合同，占17年营收的1.11%。
- 腾达建设：联合中标4.03亿元项目，占17年营收的11.24%。
- 龙元建设：联合预中标24.40亿元PPP项目，占17年营收的13.65%。
- 中国电建：1-10月新签合同额约3963.99亿元，同比上涨3.07%。
其他动态：
- 浙江交科：定向发行股票6.44亿股以筹备资金。
- 诚邦股份：终止2018年限制性股票激励计划。
- 山鼎设计：拟回购公司股份1500万元至3000万元。
- 东方园林：拟发行优先股不超过4000万股，募集资金不超过40亿元。
- 神州长城：控股股东股份被轮候冻结，占公司总股本34.36%。
- 全筑股份：回购股份612万股，占公司总股本1.14%。
- 江河集团：回购股份6.38万股，占公司总股本0.01%。
- 中国中铁：发行30亿元第一期中期票据。
- 岭南股份：拟授予不超过1800万股限制性股票。
- 蒙草生态：拟发行优先股不超过1800万股。
- 延长化建：以发行股份方式购买北油工程100%股权。

风险提示

基建投资增速不达预期。
政策推进程度不及预期。

重点推荐个股

四川路桥：公司是四川省基建区域龙头，估值低，基本面持续改善，在手订单充沛，业绩确定性高。
中国铁建：国内最具规模和实力的基建央企，海外业务增长显著，预计18、19年EPS分别为1.42与1.62元，对应PE分别为7.74与6.78倍。
岭南股份：各业务板块逐渐完善，水务水环境、生态修复、文化旅游业务齐头并进，预计18、19年EPS分别为0.96与1.37元，对应PE分别为9.32与6.53倍。
东珠生态：与传统园林行业差异化竞争，业务紧贴政策方向，预计18、19年EPS分别为1.40与2.11元，对应PE分别为10.94与7.26倍。
中国化学：多元化发展，新签订单大幅上升，预计18、19年EPS分别为0.42与0.56元，对应PE分别为13.48与10.11倍。