20181202-国金证券-建筑和工程行业研究周报_中美贸易摩擦缓和不影响基建补短板趋势_PPP条例推出加速_9页_1mb

建筑和工程行业研究 买入（维持评级）总结

核心内容

本报告对建筑和工程行业进行了深入分析，认为行业在政策支持和市场需求的推动下，仍具备较强的增长潜力。中美贸易摩擦的缓和虽对市场有一定影响，但基建补短板仍是行业发展的主要驱动力。同时，PPP条例的推出和融资环境的改善，为行业带来了新的机遇。报告重点推荐了部分建筑和设计企业，并对行业风险进行了提示。

主要观点

基建行业趋势

• 中美贸易摩擦缓和不影响基建补短板趋势，行业仍以稳增长为核心逻辑。
• PPP条例即将出台，标志着政策底已过，融资底和业绩底将逐步显现。
• 央企去杠杆将成为未来3年的重要任务，建议从经营质量提升角度关注其发展。
• 设计板块具备集中度提升的内在逻辑，2019年估值切换后具备投资吸引力。

建筑行业表现

• 建筑装饰板块本周微涨0.35%，但年初至今跌幅达27.26%。
• 房屋建设板块涨幅最大（+3.74%），而园林工程板块跌幅显著（-49.28%）。
• 全筑股份因业绩超预期和订单增长表现亮眼，但本周跌幅最大（-13.38%）。
• 美芝股份、中衡设计、森特股份、大丰实业、柯利达等个股涨幅居前。

政策与市场动态

• 乡村振兴战略推动农村基础设施和生态园林发展，相关企业有望受益。
• 一带一路相关项目持续推进，与西班牙、阿根廷等国家的合作加强。
• 专项债发行加速，预计四季度基建投资将有所提升。
• 国企改革持续推进，多地出台改革方案，提升企业经营效率。

关键信息

重点推荐标的

• 中国建筑：拟实施第三期限制性股票激励计划，有助于提升经营质量。
• 中国中铁：人均产值偏低，经营质量提升空间大，近期订单增长显著。
• 苏交科、中设集团、设计总院：设计企业受益于行业集中度提升，估值具吸引力。
• 全筑股份：前三季度营收和净利大幅增长，受益于全装修政策及长租公寓发展。
• 东方园林：短期债务压力已缓解，融资渠道多样化，未来增长可期。

行业数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金建筑和工程指数：2180.45
• 沪深300指数：3172.69
• 上证指数：2588.19
• 深证成指：7681.75
• 中小板综指：7813.08

风险提示

• 利率上行风险：融资成本可能上升。
• 宏观经济不及预期：影响行业整体发展。
• PPP融资改善/项目推进不及预期：政策变化可能影响PPP项目进展。
• 原材料价格波动风险：对行业盈利能力构成威胁。

行业与公司投资评级说明

• 行业买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 公司买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 行业中性：预期未来3-6个月内变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 公司中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。

附录：公司要闻回顾

基建项目进展

• 长江口南槽航道治理一期工程：总投资18.77亿元，建设护滩堤及疏浚工程。
• 山东菏泽民用机场：总投资18.23亿元，按年旅客吞吐量90万人次设计。
• 重庆轨道交通第三轮建设规划：到2022年将新增70.51公里。
• 苏州轨交6号线和S1线开工：7号线、8号线也将于明年开工。

公司动态

• 中国中铁：中标多项重大工程，总投资约247.97亿元。
• 全筑股份：首次回购股份612万股，支付总金额为3500万元。
• 岭南股份：计划授予限制性股票，设定较高业绩增长目标。
• 东方园林：债务压力缓解，融资渠道多样化，近期完成10亿元短融兑付。

股票激励与股份变动

• 股份回购与激励计划：多家公司发布回购或激励计划，包括全筑股份、岭南股份等。
• 股份减持与终止：部分公司终止激励计划，如诚邦股份、柯利达等。

总结

建筑和工程行业在政策支持和市场需求推动下，仍具备较强的增长潜力。重点推荐建筑央企和设计企业，特别是受益于PPP条例、乡村振兴和基建补短板的公司。行业整体估值切换在即，部分企业估值具吸引力。同时，需关注利率上行、宏观经济不及预期、PPP项目推进及原材料价格波动等风险。