20171111-招商证券-建筑行业定期报告_短期PPP政策规范_利于长期发展_20页_1mb

建筑行业定期报告总结

核心内容

本报告发布于2017年11月11日，分析了建筑行业近期的市场表现及未来发展趋势。报告指出，尽管短期内PPP政策规范导致行业波动，但长期来看，PPP模式仍是政策支持的重点，且市场利率上升仅影响项目落地节奏，而非决定性因素。同时，基建央企订单持续高增长，估值偏低，具备投资机会。此外，国企改革进入“新时代”，对建筑行业相关企业有积极影响。

主要观点

1. PPP政策规范

   • 短期政策规范是行业发展的正常举措，不会改变PPP模式的长期趋势。
   • 建议关注PPP+园林相关企业，如铁汉生态、岭南园林、文科园林、东方园林、葛洲坝等。

2. 基建央企订单增长

   • 基建央企新签订单保持高速增长，如中国化学（增长56.15%）、中国中冶（增长26.2%）、中国建筑（增长25%）。
   • 央企改革持续推进，员工激励方案有助于提升效率和业绩增长。
   • 央企估值普遍较低，存在投资机会。

3. 国企改革

   • 地方国改基金成立，支持国企结构调整、创新发展等。
   • 推荐上海本地国改标的，如隧道股份、华建集团、上海建工等。
   • 建议关注国改四条主线：央企合并预期、集团资产注入、壳价值、以及绿色经济。

关键信息

行业规模

• 股票家数：117只
• 总市值：20122亿元
• 流通市值：15724亿元

市场表现

• 大盘上涨1.81%，创业板上涨3.69%
• 建筑行业下跌1.05%，整体表现垫底
• 子行业表现：钢结构（+2.7%）、装饰（+2.0%）、国际工程（+1.6%）上涨；铁路建设（-4.6%）、房屋建设（-2.5%）、水利工程（-2.3%）、路桥施工（-1.3%）下跌

重点推荐个股

• 葛洲坝：订单充足，环保业务有望爆发，预计2017、2018年EPS分别为0.82和1.02元，对应PE分别为11.16和8.97倍，维持强烈推荐。
• 铁汉生态：在手订单充足，资金状况良好，预计EPS分别为0.54和0.73元，对应PE分别为24.11和17.84倍，维持强烈推荐。
• 岭南园林：订单充足，参与产业基金，双轮驱动（大生态+泛游乐、大PPP+大创意），预计EPS分别为1.20和1.75元，对应PE分别为22.36和15.33倍，维持强烈推荐。
• 棕榈股份：PPP+特色小镇为新风口，预计EPS分别为0.36和0.52元，对应PE分别为26.36和18.25倍，维持强烈推荐。

公司动态

• 订单类：多家公司中标大型PPP项目，如东珠景观（5.4亿元）、天域生态（4.35亿元）、安徽水利（39.98亿元）等。
• 其他动态：部分公司完成员工持股计划、设立产业基金、签署战略合作协议、发布激励计划等，显示企业对未来发展和资本运作的重视。

股东增减持

• 本周共10家公司发生重要股东增减持，9家公司发生大宗交易，涉及金额较大，如奇信股份（2070.39万元）、科达股份（8666.21万元）等。

市场回顾

• 建筑行业整体下跌，但部分子行业表现较好。
• 市场PE整体偏低，钢结构、园林、装饰等子行业PE较高，显示出一定的投资价值。

风险提示

• 转型不及预期
• 投资下滑
• 回款风险

行业要闻简评

宏观

• 李克强强调保持宏观政策稳定，防范潜在经济风险。
• CPI涨幅连续9个月低于2%，PPI同比上涨6.9%，显示经济稳中向好。
• 国务院金融稳定发展委员会成立，强调稳健货币政策。

地产相关

• 国土部完善不动产登记信息平台，住建部推动建筑业改革。
• 上海楼市出现周期性成交下跌，租赁市场政策出台，租住市场生变。

基建

• 雄安新区“第一标”公布，多家央企中标，显示基建行业强劲需求。

其他

• 轻工商品对“一带一路”出口增长，营改增试点累计减税超万亿元。
• IPO审核趋严，涉房地产业务等四类行业过审不易。
• 技术与金融成为推动绿色经济的两大支点。

公司动态简评

订单类

• 龙建股份签署49.82亿元项目合同，占16年营收65.73%
• 四川路桥前10月中标金额达420.02亿元，增长165.18%
• 中国中冶1-10月新签合同额达4461.6亿元，增长24.7%

其他动态

• 岭南园林子公司签署50亿元战略合作协议
• 维业股份发布限制性股票激励计划
• 中国电建、中国铁建等公司参与设立投资合伙企业
• 棕榈股份发行超短融，成功注册20亿元融资券
• 普邦股份员工持股计划已购买1406.99万股
• 东方园林解除限售1.02亿股

图表目录

• 图1：本周大盘与建筑行业表现比较
• 图2：本周各行业表现比较
• 图3：本周建筑各子行业表现
• 图4：各行业最新PE（2017，整体法）
• 图5：建筑子行业最新PE（2017，整体法）

总结

本报告指出建筑行业在PPP政策规范与基建央企订单增长的双重驱动下，长期发展态势良好。尽管短期市场波动，但政策支持与企业积极应对措施为行业提供了投资机会。重点推荐PPP园林和央企，如葛洲坝、铁汉生态、岭南园林、东方园林等，同时关注国企改革带来的投资机遇。