20170115-招商证券-建筑行业定期报告_继续推荐国改_PPP错杀迎布局良机_18页_813kb

建筑行业定期报告总结（2017年1月15日）

核心内容

本报告主要分析2017年初建筑行业的发展情况，指出市场将更加理性，关注订单、业绩和估值。报告重点推荐国企改革、PPP、一带一路和装饰板块，认为国改和PPP错杀为投资提供良机。

主要观点

1. 国改主题持续走强

   • 国企改革力度和深度高于以往，地方国企改革效率高于央企。
   • 建议关注上海本地国改标的：隧道股份（估值低+订单充足+行业景气+改革意愿强）、华建集团（市值小+诉求强）以及上海建工。
   • 推荐四条主线：央企合并传闻（如两铁等）、集团资产注入（如葛洲坝、中国电建、安徽水利、北新路桥）、壳价值（如空港股份、云投生态、龙建股份、西藏天路）。

2. PPP回调迎布局良机

   • 上周PPP指数回调，但基本面变化不大。
   • 推荐两类PPP项目：订单能落地、业绩可兑现的公司（如铁汉生态、东方园林）和运营类项目多的公司（如葛洲坝、中国建筑、中国中铁、中国铁建、隧道股份）。

3. 一带一路继续推进

   • 多个部门联合建立“一带一路”PPP工作机制，推动基建项目落地。
   • 海外订单增长显著，重点推荐苏交科、中国化学、中工国际、中钢国际等。

4. 装饰板块继续推荐

   • 装饰板块订单和业绩好转，预计下半年及明年表现较好。
   • 家装市场有望放量，推荐金螳螂、全筑股份、东易日盛、亚厦股份等。

关键信息

行业概况

• 上证指数为3113点。
• 建筑行业整体下跌2.96%，子行业中跌幅较小的是铁路建设（-2.1%）、水利工程（-2.2%）、化学工程（-2.5%），跌幅较大的为园林（-6.2%）、国际工程（-5.5%）、钢结构（-5.2%）。
• 建筑行业2016年估值为15.81倍，子行业估值差异较大。

个股表现

• 涨幅前五名：东方新星（18.04%）、中国中冶（7.90%）、华铁科技（6.07%）、柯利达（1.36%）、江河集团（1.12%）。
• 跌幅前五名：罗顿发展（-15.39%）、苏交科（-11.54%）、美晨科技（-11.40%）、文科园林（-10.92%）、富煌钢构（-10.82%）。

公司动态

• 订单类：多家公司中标大额项目，如铁汉生态中标13.99亿元，中国电建中标336.24亿元，上海建工新签合同2149.64亿元。
• 业绩类：部分公司业绩预增，如方大集团预计净利润增长505.93%至561.87%；东华科技修正净利润预测为下降30%至60%。
• 其他：部分公司进行非公开发行、战略合作及资产注入，如宝鹰股份非公开发行1.42亿股，神州长城投资1200万元取得武汉武船油气24%的股权，葛洲坝出资42.86亿元设立公司。

市场回顾

• 本周市场整体下跌，建筑行业表现靠后。
• 央行净投放3040亿元，M2同比增长11.3%。
• 房地产销售回落，房地产投资可能下滑。
• 基建投资保持增长，水利部指出重大水利工程在建投资规模将超9000亿元。

股东增减持

• 本周共有4家公司发生重要股东增减持，包括科达股份、美尚生态、中泰桥梁、神州长城。

大宗交易

• 本周8家公司发生大宗交易，涉及金额较大，如中国中铁成交额24540万元。

风险提示

• 转型不及预期
• 投资下滑
• 回款风险

分析师信息

• 卢平：招商证券研究员，联系方式：021-68407841，luping@cmschina.com.cn
• 王彬鹏：研究助理，021-68407543，wangbinpeng@cmschina.com.cn
• 李富华：研究助理，lifuhua@cmschina.com.cn

投资评级

• 公司短期评级：根据6个月内股价相对沪深300指数的表现划分。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力与行业平均水平比较。
• 行业投资评级：根据行业指数与沪深300指数的表现划分。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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