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光期研究：玉米与淀粉周报总结

核心内容

本周，玉米和淀粉市场呈现多头情绪，国内近月合约创新高，而美玉米因1月报告利空影响一度下跌，但后期逢低买盘支撑期价反弹。全球小麦市场因主产国产量恢复和库存增加，整体呈现供应充足态势，地缘政治风险仍是关注重点。

主要观点

1. 玉米市场

• 外盘表现：美玉米周初上涨1%，随后因1月报告利空下跌，但买盘重新入市，出口销售数量增加，现货市场报价坚挺。加工商上调基差报价，全球买家积极入市。
• 国内表现：玉米主力2603合约先跌后涨，临近周末3月期价创新高，5月和7月合约跟随上涨，远期报价重回12月初的高位。
• 现货市场：距离春节不足一个月，农户销售进度加快，贸易商入市收购，产销成交转旺。东北玉米价格暂稳，销区市场玉米价格稳中偏强。
• 下游需求：面粉加工企业开启节前补库周期，下游经销商备货需求释放，饲料企业虽未大幅采购，但刚性需求支撑市场。
• 技术面：玉米近月合约表现强于远期合约，市场情绪受周边商品及宏观因素影响。

2. 淀粉市场

• 开机率：本周玉米淀粉开机率60.46%，环比上升2.81%。山东加工利润为-6元/吨，较上周-2元/吨。
• 价格走势：玉米淀粉价格坚挺，因原料供应支撑及下游生产旺季，企业执行前期订单为主，发货顺畅。
• 市场预期：淀粉涨价后企业签单放缓，但市场整体仍维持偏强运行。

关键信息

全球粮食供需情况

• 小麦：

  • 全球产量在25/26年度显著增加，主产国产量恢复。
  • 中国小麦库存下降，其他主产国库存上升。
  • 25/26年度全球小麦结转库存明显增加。
  • 26年小麦市场继续关注地缘政治。

• 玉米：

  • 全球玉米产量增加，南美、欧盟库存下降，美玉米结转库存显著增加。
  • 25年1-12月中国进口玉米265万吨，12月单月进口量为24年以来最高。
  • 行业预期26年高粱、玉米等农产品采购规模恢复增加。
  • 美国玉米产量创纪录，单产186.5蒲，库存消费比偏高。

• 玉米进口政策：

  • 中国自2025年12月开始增加进口玉米，中储粮网发布竞价销售公告，进口玉米增加市场供应。
  • 若进口玉米进入储备环节，将影响市场长期供应。

市场趋势与展望

• 玉米：

  • 本周玉米主力2603合约期价补涨，近月合约冲击2300元关口。
  • 5、7月合约联动反弹，重回强势表现。
  • 短期：近月合约继续拉高，远月合约逐步转强。
  • 长期：丰产预期叠加进口和替代品增加，玉米期价重回震荡区间，远期合约报价偏低。

• 猪价与饲料市场：

  • 猪价继续上涨，因降温情绪支撑，但屠宰承接乏力导致回落。
  • 饲料企业平均库存31.32天，环比+0.55%，同比-6.79%。
  • 春节前下游备货带动期、现反弹。

政策动态

• 12月30日：行业预期26年中美谈判进展顺利，中国将增加高粱、玉米等谷物类产品的进口。
• 1月7日：小麦最低收购价竞价交易，首周成交50%，1月14日继续销售20万吨，市场成交80.49%。
• 1月7日：中储粮内蒙古分公司竞价销售，投放9.54万吨，平均溢价62元/吨，进口玉米溢价成交，看多情绪传导至期货市场。
• 1月22日：2025年12月玉米淀粉进口量180.733吨，环比减33.95%，同比减20.94%；出口量16739.626吨，环比减1.20%，同比增75.60%。
• 2025年1-12月：
  • 玉米淀粉进口总量5248.226吨，同比增97.28%。
  • 出口总量213444.099吨，同比增967.96%。
  • 进口金额656.95万美元，同比增44.02%。
  • 出口金额8178.79万美元，同比增797.93%。

团队介绍

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获得“最佳农副产品首席期货分析师”称号。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，期货从业十余年，曾获大商所“最具潜力农产品期货研发团队”称号。
• 孔海兰：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，连续两年获得“最佳农副产品期货分析师”称号。

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