20200830-中泰证券-食品饮料周思考（第35周）_中报小结_白酒总体符合预期_食品消费需求相对强劲_15页_839kb

食品饮料行业总结

核心内容

本报告对食品饮料行业进行了中报分析，指出整体Q2消费恢复明显，但报表端食品增长强劲、白酒承压。尽管白酒板块收入和利润增速低于预期，但部分公司仍表现亮眼，预计下半年随着中秋旺季的到来，白酒行业将有所改善。食品板块中，绝味食品、海天味业等公司表现突出，展现出较强的增长动力和盈利能力。

主要观点

• 白酒板块：整体Q2承压，但高端酒增长韧性足，部分公司如五粮液、泸州老窖、古井贡酒等表现超预期。Q2动销改善，批价持续上行，预计中秋旺季表现良好。
• 食品板块：消费需求强劲，部分公司如绝味食品、海天味业、伊利股份等实现收入和利润双增长，显示行业复苏态势良好。
• 投资策略：推荐关注行业龙头，如茅台、五粮液、伊利、海天等，同时关注具备成长弹性的公司，如古井、绝味、中炬高新等，以及估值较低的公司，如口子窖、洋河股份等。
• 风险提示：包括全球疫情扩散、外资流出、食品安全等。

关键信息

行业整体情况

• 上市公司数：90家
• 行业总市值：2454678.058百万元
• 行业流通市值：2238277.270百万元
• Q2食品饮料板块涨幅：7.73%，领先上证综指7.05个百分点

重点公司表现

投资推荐组合

• 8月推荐组合：五粮液、古井贡酒、绝味食品、晨光生物、中炬高新，组合收益率为11.35%，领先上证综指8.52%
• 9月推荐组合：贵州茅台、五粮液、口子窖、伊利股份、三全食品、重庆啤酒

投资策略

• 确定性配置角度：推荐茅台、五粮液、伊利、海天、双汇、榨菜等
• 成长弹性角度：推荐古井、天味、绝味、今世缘、安井、中炬、顺鑫、晨光生物等
• 收益风险比角度：推荐口子、洋河、元祖、汤臣等

风险提示

• 全球疫情扩散风险
• 外资大幅流出风险
• 食品安全风险
• 原材料价格大幅上升
• 渠道拓展不及预期
• 高端酒行业竞争加剧

行业展望

• 白酒行业：预计下半年基本面将改善，中秋旺季表现有望超预期，关注高端酒龙头及变革进度较快的公司。
• 食品行业：消费复苏趋势持续，建议关注具备成本控制能力和渠道优化能力的公司，如绝味食品、海天味业、伊利股份等。

总结

食品饮料行业在Q2表现出明显复苏迹象，其中食品板块增长强劲，白酒板块虽承压但高端酒表现亮眼。行业整体估值上移，但龙头公司仍具备较强的竞争力和增长潜力。下半年重点推荐中秋旺季表现及全年业绩增长预期较高的公司，同时需警惕疫情扩散、食品安全及市场竞争加剧等风险。