20210530-中泰证券-食品饮料周思考（第22周_白酒高端引领_二三线弹性延续_9页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年第22周食品饮料行业的市场走势、重点公司表现及投资策略，整体评级为“增持（维持）”。重点推荐了高端白酒、次高端白酒及部分具备成长潜力的食品饮料企业。

行业走势

• 整体表现：食品饮料板块本周上涨5.96%，涨幅高于上证综指2.68个百分点。
• 子板块表现：黄酒、白酒、葡萄酒等子板块涨幅居前，其中白酒板块表现最为突出。
• 个股表现：ST椰岛领涨板块，五粮液、洋河股份、青岛啤酒等个股涨幅显著。

投资要点

高端白酒引领市场

• 茅台：仁怀十四五发展规划超预期，明确技改扩产预期，未来产能有望提升，推动长期发展。
• 五粮液、泸州老窖：高端酒在淡季表现强劲，批价有提升潜力，估值修复预期明确。
• 洋河股份：渠道改革成效显著，梦6+和水晶版产品表现亮眼，公司正进入良性增长轨道。

次高端白酒弹性延续

• 古井贡酒：坚定主推古20，推动次高端化进程，2024年收入目标为200亿元。
• 今世缘：新版四开和V系产品逐步推出，品牌高端化趋势明显。
• 口子窖：新品“口子窖兼香518”填补价格带空白，渠道改革成效显著，估值较低，具备修复空间。

其他重点公司分析

恒顺醋业

• 回购与激励：公司拟回购不超过1%的股份用于股权激励，标志着改革深化。
• 董事会换届：引入外部人才，提升治理市场化水平。
• 产品创新：推出油醋汁新品，主打健康轻食概念，提升品牌影响力。

中国飞鹤

• 新品发布：推出全球首款有机专利OPO，满足消费者对有机奶粉的需求。
• 研发实力：长期深耕母乳研究，推动产品高端化。

晨光生物

• 业务剥离：推进棉籽业务股份制改革，计划在全国中小企业股份转让系统挂牌，逐步剥离低效业务。
• 盈利能力提升：剥离后，公司核心业务毛利率有望提升，整体盈利能力增强。

5月推荐组合及表现

• 组合收益率：7.73%，高于同期上证综指0.21个百分点。

投资策略

1. 行业龙头：优先推荐茅五泸、华润啤酒、榨菜、伊利、古井、海天、青岛啤酒、洋河、双汇等具备稳定增长和品牌优势的公司。
2. 第二增长曲线：关注绝味、天味、安井、中炬高新、千禾、晨光生物等公司，其业务结构优化和新品潜力值得期待。
3. 改善型标的：如口子窖、舍得等，公司正在通过改革和产品升级实现业绩改善。

风险提示

• 全球疫情扩散风险
• 外资大幅流出风险
• 食品安全风险
• 新品推广不及预期
• 消费升级趋势放缓
• 渠道开拓不达预期
• 市场竞争加剧风险

重点报告观点（第22周）

口子窖

• 新品“口子窖兼香518”填补价格带空白，有望成为次高端增长点。
• 2021年一季度营收和净利润增速分别为50.9%和72.7%，表现超预期。
• 当前估值较低，具备估值修复机会。

恒顺醋业

• 回购方案落地，股权激励有望进一步激活公司活力。
• 董事会换届推动公司治理市场化，提升运营效率。
• 油醋汁新品迎合健康消费趋势，营销资源整合提升竞争力。

结论

食品饮料行业在2021年第22周表现强劲，高端白酒板块持续引领市场，次高端白酒及部分食品饮料企业亦有显著增长潜力。分析师建议投资者关注行业龙头、具备第二增长曲线潜力的公司及正在改善的标的，同时需警惕疫情、食品安全等风险。整体维持“增持”评级，投资组合表现优于大盘。