20170319-兴业证券-食品饮料行业周报_春糖会再启_加码白酒行情_12页_839kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告是兴业证券食品饮料行业周报，重点分析了3月第三周的市场表现，并对重点公司、行业估值、基金配置及未来趋势进行了深入点评。整体上，报告强调了白酒板块的强势表现，尤其是高端白酒在淡季中的批价上行趋势，认为白酒行情远未结束，未来仍有上涨空间。

主要观点

• 行业表现：3月第三周食品饮料指数上涨0.75%，跑赢大盘0.23个百分点。调味发酵品涨幅最大，达到1.68%，白酒板块上涨1.36%，其余子行业表现分化。
• 重点公司：贵州茅台、五粮液、伊力特、天润乳业被列为重点公司，其中茅台批价反弹至节前高点1,200元，五粮液批价上涨至760-780元区间，接近厂家指导价800元。
• 白酒趋势：高端白酒在淡季表现强势，批价持续上行，全年来看“淡季不淡”。春糖会召开后，市场信息汇总，供需关系趋紧，经销商信心增强，下半年旺季需求启动后，高端白酒有望超预期。
• 其他公司表现：白云山和盐津铺子均表现出强劲的业绩增长潜力。白云山2016年全年营收增长5%，其中第四季度增长显著；盐津铺子2016年营收增长17.09%，受益于新品“31鲜”鱼豆腐系列带动，毛利率提升，净利率增长。

关键信息

重点公司数据

估值与配置

• 食品饮料板块：3月第三周市盈率（TTM）为30.98倍，相对沪深300市盈率（TTM）12.9倍，为2.40倍；市净率为4.84倍，相对沪深300市净率1.62倍，为2.99倍。
• 基金配置：16年Q4基金重仓股中，食品饮料行业占比下降2.46%，白酒板块占比降至1.57%，乳业占比0.56%。

重点数据

• 生鲜乳价格：截至3月8日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.53元/公斤，同比下跌0.56%。
• 婴幼儿奶粉价格：3月10日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为169.20元/公斤，同比上涨1.88%。
• 猪肉价格：3月10日猪肉价格为24.52元/公斤，环比下跌0.93%；猪粮比为9.45。

重点公告与新闻

• 白云山：2016年营收200.36亿元，同比增长4.76%，净利润增长显著，Q4表现亮眼，王老吉促销政策转变带来毛利率和销售费用率下降。
• 盐津铺子：2016年营收6.83亿元，同比增长17.09%，豆制品贡献52.5%，带动毛利率和净利率提升。
• 郎酒事业部整合：郎酒整合为三大事业部，重点扶持郎牌特曲系列，推动全国化扩张。

风险提示

• 政策风险：反腐力度加大可能影响白酒行业。
• 市场风险：食品安全问题可能引发市场波动。
• 经济风险：宏观经济下滑可能拖累整体消费。

下周重点事项提醒

• 多家食品饮料上市公司将发布年报或召开股东大会，包括中国圣牧、汤臣倍健、古井贡酒、珠江啤酒、华润啤酒、千禾味业、海欣食品、双汇发展、顺鑫农业等。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级，看好白酒板块全年行情。
• 公司评级：继续首推高端白酒，包括茅台、五粮液、泸州老窖。
• 外资动向：深港通数据显示外资对白酒持股比例显著提升，资金正反馈推动白酒行情。

估值表摘要

结论

报告认为，白酒行业在淡季表现出强劲势头，茅台、五粮液、泸州老窖等高端品牌表现突出。行业整体估值提升，基金配置有所下降，但外资对白酒的兴趣显著增加。未来随着旺季需求启动，高端白酒仍有上涨空间，建议投资者继续关注白酒板块，尤其是高端酒类。同时，其他如白云山、盐津铺子等公司也有良好增长前景。