20200830-开源证券-食品饮料行业周报_大众品中报表现靓丽_白酒积极备战中秋旺季_11页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容

2020年8月30日发布的食品饮料行业分析报告指出，随着疫情得到有效控制，消费复苏带动了大众消费品行业业绩回暖，特别是乳制品、调味品和速冻食品等细分领域。行业整体表现优于大盘，食品饮料指数在8月24日至28日期间上涨7.7%，高于沪深300指数约5.0个百分点。报告认为，下半年白酒板块具备较大投资机会，主要基于中秋节消费旺季的预期、酒厂销售积极性提升以及渠道库存低位等因素。

主要观点

• 中报表现亮眼：多数食品饮料企业2020年第二季度营收和利润增速显著回升，主要受益于补偿性消费、补库存周期及电商、社区团购等新渠道的推动。
• 白酒投资机会：中秋旺季将推动白酒需求，尤其是中高档白酒的礼品属性释放，有望带动业绩增长。此外，酒厂对三季度销售重视程度提高，渠道库存低位，价格稳中有升，进一步增强了白酒板块的吸引力。
• 2021年展望：低基数背景下，白酒业绩弹性较大，估值仍处于合理范围，建议积极配置。

关键信息

推荐组合

• 贵州茅台：回款节奏按计划推进，直销体系增长潜力大，业绩有望加速。
• 五粮液：中报业绩符合预期，营销改革持续推进，全年增长有望达双位数。
• 中炬高新：二季度业绩超预期，管理优化效果显现，全年增长确定性强。
• 海天味业：动销良好，渠道拓展顺利，持续成长性高。

行业表现

• 板块涨幅：食品饮料行业在8月24日至28日期间涨幅达7.7%，在一级子行业中排名首位。
• 子行业表现：乳品（13.1%）、肉制品（8.6%）、白酒（8.3%）涨幅领先。
• 个股表现：吉林森工、龙大肉食、仙乐健康涨幅居前；通葡股份、来伊份、科拓生物跌幅居前。

上游数据

• 奶价：国内生鲜乳价格同比上涨2.5%，但GDT全脂奶粉中标价同比下降5.3%。
• 猪价：8月21日猪肉价格同比上涨60.0%，预计猪周期将进入上行后期。
• 大麦：进口大麦价格同比下降16.8%，但进口量同比上涨32.3%。
• 白糖：8月28日柳糖价格同比下降2.0%，白砂糖零售价同比上涨2.3%，长期来看白糖价格可能在高位偏弱运行。
• 大豆与豆粕：大豆现货价同比上涨26.9%，豆粕价格同比微涨0.9%。

重大事件备忘录

• 中炬高新股东会：9月8日召开，值得关注其战略动向。
• 公司点评：8月28日有多份公司点评发布，涉及嘉必优、新乳业、海天味业等，对市场情绪产生积极影响。

盈利预测及估值

• 盈利预测：重点公司如贵州茅台、五粮液、海天味业等在2020-2022年均有稳定增长预期。
• 估值水平：多数公司PE估值在合理范围内，具备投资价值。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力和行业增长。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对品牌造成冲击。
• 原料价格波动：农产品价格波动可能影响企业成本和利润。
• 消费需求复苏低于预期：若消费复苏不及预期，将对行业增长带来压力。

图表与数据来源

• 所有数据均来源于Wind和开源证券研究所，图表展示了行业及个股表现、农产品价格变动等关键数据。

分析师承诺与评级说明

• 分析师承诺所发表观点为个人意见，与报酬无直接关联。
• 投资评级为“看好”，表示行业有望超越市场表现。
• 评级标准基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的表现。

法律声明

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